En octubre de 2020, el BCE publicó un primer informe y, desde entonces, ha estado probando opciones de tecnología e infraestructura que puedan facilitar la emisión del euro digital en consonancia con los objetivos del Eurosistema de estabilidad monetaria, integridad, seguridad y -como nuevo requisito específico de que la moneda sea digital- confidencialidad.

Es importante señalar que el euro digital no será un criptoactivo, ya que no es un token ni constituye dinero electrónico emitido por entidades privadas supervisadas. Esta es la principal diferencia: los criptoactivos son una representación digital de un valor o derecho que puede transmitirse y almacenarse electrónicamente mediante el uso de la tecnología "blockchain".

El BCE describe el euro digital como una forma de dinero emitido por el banco central libre de riesgo, una representación digital del efectivo emitida exclusivamente por el BCE y los bancos centrales nacionales y que siempre permanecerá bajo su responsabilidad.

Al igual que con el euro "analógico" existente, el BCE se responsabiliza de garantizar la estabilidad del poder adquisitivo del euro digital mediante la aplicación de su política monetaria. El término común para este tipo de moneda es "CBDC" (Central Bank Digital Currency).

Es importante señalar que el euro digital no será un criptoactivo, ya que no es un token ni constituye dinero electrónico emitido por entidades privadas supervisadas

La solución de infraestructura tecnológica que finalmente elija el BCE dependerá también de otros factores. Podría, por ejemplo, emplear el actual sistema digital de transacciones monetarias del banco central, que viene utilizando para las transacciones desde 2008. Sin embargo, esto le impediría aplicar un modelo basado en cuentas en el que los usuarios finales tengan sus cuentas en una infraestructura centralizada del Eurosistema, ya que sería imposible procesar el extremo volumen de pagos únicos.

Sin embargo, un enfoque centralizado basado en cuentas proporcionadas directamente a los clientes minoristas por el Eurosistema no sería acertado, ya que perturbaría considerablemente los negocios de los bancos comerciales, algo que afectaría a la estabilidad financiera: obligaría a los bancos a asumir activos más arriesgados, a frenar los préstamos y a depositar más fondos en el BCE, afectando indirectamente a los mecanismos de préstamo y deuda del sector privado y afectando enormemente al balance del BCE.

Por todos estos motivos, el BCE actuará con mucha cautela en lo que respecta a la cuota de operaciones de pago que el euro digital puede asumir o en lo que respecta a los fondos máximos que un individuo puede tener en una cuenta.

A falta de conocer el marco legal que definirá la creación del euro digital, el desarrollo de la arquitectura final será un proceso muy interesante de seguir

Entre los compromisos adquiridos por el BCE para garantizar la estabilidad y la seguridad de todo el proceso se incluyen el de la neutralidad del mercado del euro digital, la asunción del principio básico de accesibilidad equitativa en toda la zona del euro y requisitos que garanticen la competitividad de la divisa digital, resistencia, seguridad, coste y eficiencia ecológica, así como medidas que eviten que se convierta en un vehículo de inversión en lugar de un medio de pago.

A falta de conocer el marco legal que definirá la creación del euro digital, el desarrollo de la arquitectura final será un proceso muy interesante de seguir. El BCE ha indicado que podría utilizar TIPS (transferencias bancarias instantáneas) para proceder a los pagos al por menor basados en el euro digital y que los bancos centrales nacionales ya están empleando.

Esto sugiere que las infraestructuras descentralizadas -las denominadas infraestructuras de mercado DLT en el marco del régimen piloto DLT- podrían muy pronto desempeñar un papel muy importante en la liquidación de las operaciones, así como en la gestión de las garantías, los préstamos de valores o las operaciones de recompra o en el procesamiento del servicio del pago muy pronto.

*** Thibault Gobert es ejecutivo de ventas en Spectrum Markets