Stand del grupo saudí Stc en la feria Global Health Exhibition 2024. Stc
Dividendos, estabilidad y escala: los motivos detrás de las inversiones de las 'telecos' árabes Stc y Etisalat en Europa
Las operadoras del Golfo Pérsico ponen el foco en su expansión internacional tras la saturación de sus mercados nacionales.
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El mercado europeo de las telecomunicaciones se ha convertido en los últimos años en el principal destino de las inversiones llevadas a cabo por las grandes operadoras del Golfo Pérsico para avanzar en su expansión internacional. Prueba de ello son la compra de un 9,97% de Telefónica por parte de la saudí Stc o la entrada de la emiratí Etisalat (E&) en Vodafone.
Con estas operaciones, las principales 'telecos' de los países que forman parte del Consejo de Cooperación para los Estados Árabes del Golfo (GCC por sus siglas en inglés) iniciaban una nueva estrategia de crecimiento aprovechando las oportunidades que ofrecen las operadoras del Viejo Continente.
Unos dividendos atractivos, unos mercados más estables y unas divisas menos volátiles dan a las operadoras de Oriente Próximo la posibilidad de ganar escala y engordar su negocio y sus cuentas financieras. Y es que a pesar de ser mercados que muestran previsiones de crecimiento menos boyantes que las que se esperan en otras partes del mundo, el riesgo de estas inversiones es considerablemente más bajo.
Una de esas inversiones fue la compra de un 9,97% de Telefónica por parte de Saudi Telecom (Stc) en septiembre de 2023. En concreto, la empresa adquirió por 2.100 millones de euros una participación directa en acciones equivalente al 4,9% del capital y otro 5% a través de derivados financieros.
Tras más de un año, y después de que el Estado regresara al capital de Telefónica con la compra de un 10% a través de la Sepi, Stc recibió el pasado 30 de noviembre autorización del Gobierno para convertir ese 5% en acciones y alcanzar así el 9,97% de forma directa. Un canje que se espera lleve a cabo antes de mayo.
Sin embargo, esta no fue la primera incursión de un operador del Golfo Pérsico en el capital de una teleco europea. En mayo de 2022 Etisalat (E&) compró el 10% de Vodafone. Desde entonces, la compañía emiratí ha ido incrementando progresivamente su posición en la firma británica hasta superar el 15%.
Posteriormente, en agosto de 2023, E& adquirió un 50% (más una acción) de Grupo PPF, una operadora con presencia en Bulgaria, Rumanía, Serbia y Eslovaquia, transacción que cerró el pasado mes de octubre. Por su parte, una semana antes de entrar en Telefónica, Stc se hizo con el negocio de torres de United Group en Bulgaria, Croacia y Eslovenia por unos 1.200 millones de euros.
Motivos
La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's (S&P) acaba de publicar un informe en el que analiza los motivos que han llevado a las telecos árabes a dar el salto al mercado europeo. Y los que guiarán las operaciones que lleven a cabo próximamente, ya que, por ejemplo, Stc ha manifestado públicamente su interés en seguir expandiendo su negocio internacional.
En primer lugar, S&P menciona la situación en sus mercados de origen. La agencia detalla que, ante la creciente saturación de sus maduros mercados nacionales, donde la penetración de la telefonía móvil es superior al 100%, estos operadores "miran al exterior para diversificar sus fuentes de ingresos".
Y es que a pesar del débil crecimiento de los ingresos de las operadoras europeas (un 2% de media) estas expansiones permiten a las compañías árabes ganar escala, al tiempo que presentan un nivel "bajo" de riesgo país. Además, se espera una evolución positiva del flujo de caja en el corto y medio plazo gracias a las menores necesidades de inversión de las telecos en Europa.
De hecho, uno de los atractivos que ofrecen las operadoras europeas son los dividendos que pagan a sus accionistas. De hecho, desde su entrada en Telefónica Stc ha recibido algo más de 125 millones de euros gracias a la política de remuneraciones del grupo español de telecomunicaciones.
Fachada de la sede de Telefónica
Una cifra que previsiblemente crecerá en los próximos meses una vez que convierta en acciones el 5% que posee de Telefónica a través de derivados, algo que se prevé a más tardar para el mes de mayo y que le permitirá solicitar un asiento en el consejo de administración de la empresa.
De esta manera, Stc pasará a recibir dividendos por el 9,97% del capital, lo que supondrá unos 170 millones de euros al año con el actual dividendo de 0,30 euros por acción.
Europa Press
A todos estos hay añadir un motivo más: los tipos de cambio. En términos generales, su negocio internacional estaba hasta no mucho expuesto sobre todo a economías con una mayor volatilidad en cuanto a la evolución de las divisas y con mayores riesgos de negocio, como pueden ser Egipto, Pakistán y varios países del África Subsahariana.
Una situación que no siempre se compensa con las mayores perspectivas de crecimiento en moneda local. "En consecuencia, el aumento de sus actividades en Europa, donde el riesgo país es bajo y las fluctuaciones del euro están razonablemente contenidas, debería proporcionar una cobertura monetaria frente a otros mercados", recalcan desde S&P.
Futuro
Pese a esta apuesta por su internacionalización, S&P prevé que los mercados regionales y domésticos sigan siendo el principal contribuidor a los flujos de caja de estas compañías, dados sus entornos competitivos y su demografía favorable.
"Vemos estas adquisiciones como un esfuerzo por diversificar y aumentar la escala", añaden.
Además, los analistas de la agencia no prevén que las telecos del Golfo Pérsico aspiren en un futuro a hacerse con el control mayoritario de operadoras europeas. "Este se debe a que es probable que el interés estratégico que tienen las telecos para los políticos y los Gobiernos nacionales suponga un obstáculo", explican.
