En el más rabioso corto plazo, hay que seguir evitando los índices tecnológicos, pues se enfrentaban a sus máximos históricos. De todas formas, son malos tiempos para quienes la búsqueda de la tendencia es el objetivo prioritario (es mi caso), pues las sensaciones varían casi de un día para otro; y por ello llevamos tantas jornadas sugiriendo la liquidez como la mejor posición a adoptar en estos momentos.

Los dos Nasdaq y el de semiconductores de Filadelfia han fracasado en su primer intento de romper máximos históricos (atención a las pautas de giro que nos dejan Microsoft y Apple, en forma de ¿envolvente bajista¿ y ¿estrella fugaz¿, respectivamente). ¿Esto quiere decir que, de repente, acusan debilidad y son bajistas? No. Simplemente, que la fortaleza previa se puede desvanecer. Al tiempo, Dow Jones y S&P 500 apenas han tenido tiempo para consolidar por encima del 0,618% de Fibonacci, niveles, por tanto, que perfectamente pueden servir para girarse a la baja. Al menos, a corto plazo.

Estos movimientos pillan a los índices europeos cada uno a su bola, pero muy débiles en la recuperación (excepto el CAC 40). Esto puede abundar en un escenario de nuevo correctivo, ampliando o manteniendo la brecha comparativa con los americanos, o en otro por el cual la situación se sigue lateralizando. Ninguno de los dos escenarios parece atractivo para apostar por Europa. Entiendo que nos podamos poner nerviosos por permanecer inactivos durante estas dos semanas, pero les aseguro que más nerviosos nos pondría estar perdiendo dinero a lo tonto o, en el mejor de los casos, regalar comisiones.

ANÁLISIS DE BOLSA ESPAÑOLA

El Ibex 35 sigue sin cambios. Ha perdido la franja 9.900 - 9.800 puntos, que era la que a medio plazo ofrecía mayores garantías. Como soportes encontramos ahora los 9.540 (el 0,618% de Fibonacci al impulso que nació en noviembre de 2016), y los 9.270, nivel éste último cuya pérdida traería consecuencias más bajistas aún. Pero no tira, no supera ninguna de sus resistencias, situándose la primera de ellas en los 9.920 puntos.

ATENTOS A ESTOS VALORES

*ACCORHOTELS: La venta del 55% de su filial inmobiliaria (4,4 bn€) será un revulsivo para la cotización. Además, realizará un programa de recompra de acciones propias por 1,35 bn€.

*ERAMET: La minera francesa tiene un potencial por fundamentales del +25,6% a 6 meses con un momentum es extraordinariamente positivo, dentro del volátil contexto actual. Los últimos resultados presentados han sido extraordinarios, y los precios del níquel son un apoyo extra al valor.

*SARTORIOUS: El potencial que le damos a la med tech alemana es de un +8,28% a 6 meses, pero el momentum es extraordinario y las subidas podrían seguir a C/P. Recientemente nuestro analista ha elevado la valoración. Sólidos fundamentales (ROE 20% e 2018).

*LLOYDS: Seguimos manteniendo la posición de trading tras publicar unos buenos resultados 4T17. La mejora de los tipos largos se une a las elevadas rentabilidades (ROE > sector). A C/P todavía prevemos potencial hasta los 72 p/acc.

*LSE: Ha mantenido una excelente estoicidad en las caídas. Buen momentum ++ y potencial a 6 m del +25,7%. Desvela resultados el 2/marzo. Esperamos otro buen trimestre.

*ACCIONA: Publicó unas sólidas cifras 9M17 y ayer desveló buenas cifras 4T17. Potencial del +52,1% a 6 meses. A pesar de las caídas, mantiene un momentum +. El rebote ya ha comenzado. Seguimos acumulando plusvalías.

*SOCIÉTÉ GÉNÉRALE: El sector bancario ha comenzado a recuperar tono. Soc Gen cotiza con fuerte descuento (P/BV 0,57x). Los buenos resultados trimestrales se unen al incremento de la pendiente de la curva de tipos, además de las mejoras macro, crédito, solvencia y ahorros de costes. Yield 4,89%.

*VESTAS: La compañía danesa de aerogeneradores tiene un negocio sólido y de calidad. Una vez dejemos atrás las dudas en India y EE.UU. el potencial a 6 meses por fundamentales es del +48%. La compañía ha aguantado muy bien los recortes generalizados del mercado. El rebote se está consolidando.

NOTICIAS Y ACCIONES ESPAÑOLAS

*REPSOL (añadir, objetivo 16,4 € ): La petrolera ha desvelado resultados 4T17 y 2017. A nivel trimestral destacamos: Ebitda 2 bn€ > 1,73 bn€ e cons. Bº neto ajustado 703 M€ > 553,7 M€ e cons. A nivel anual: Ebitda 6,7 bn€ > 6,34 bn€ e cons. Bº neto ajustado 2,4 bn€ > 2,21 bn€ e cons. Bº neto 2.121 M€ +22% yoy. Deuda neta 6,3 bn€. El resultado neto ajustado de Upstream (exploración y producción) se situó en 632 M€ con fuertes avances yoy debido principalmente a unos mayores precios del crudo y gas, la reanudación de la producción en Libia y unos menores costes operativos. En Downstream (refino y marketing), el beneficio neto ajustado fue de 1.877 M€, en línea con el año anterior. Destacamos los mejores resultados en el negocio de refino gracias a la mejora en márgenes y las mayores tasas de utilización en las unidades de destilación y conversión. Mejor evolución del negocio de Marketing gracias a mayores volúmenes y mejores resultados en Trading y Gas & Power, aunque menor contribución de los negocios de GLP, tras la venta del negocio de canalizado, y Química, principalmente debido a unos márgenes más bajos. Enviamos nota.

*GRIFOLS (añadir, objetivo 26,5 € ): La compañía española de hemoderivados ha publicado los resultados del ejercicio 2017. Ventas 4,32 bn€ > 4,36 bn€ e cons. Bº neto 662,7 M€ +21,5% yoy = e cons.

*INDRA (añadir, objetivo 13 € ): Presentó resultados del ejercicio 2017 al cierre de ayer. Ventas 3.011 M€ +11% yoy incluyendo la integración de Tecnocom, un +2% por encima de nuestra estimación. El Ebit 196 M€ +21% yoy, en línea con las expectativas, lo que corresponde a un margen de Ebit del 6,5% de las ventas. Brasil siguió perdiendo terreno. El flujo de caja libre fue bastante plano en 186 M€ y la deuda neta ascendió a 588 M€ +12% yoy, lo que refleja la financiación de las empresas adquiridas (248 M€). Deberíamos revisar moderadamente nuestras estimaciones para 2018 a la baja considerando que nuestra expectativa en T & D parece optimista.

*AENA: El gestor aeroportuario desveló resultados del ejercicio 2017. Ventas totales 4.027 M€ +6,8% yoy. Ebitda 2.517 M€ +9,8% yoy- Bº neto 1.232 M€ +5,85 yoy. Este resultado, sin embargo, está condicionado por el impacto positivo que se registró en 2016 por la reversión de provisiones por litigios relacionados con expropiaciones de terrenos del aeropuerto de Barajas. De hecho, si se descuenta ese efecto, el Bº neto habría crecido un +21,9%. Aena recortó un -13% su deuda financiera neta, hasta los 7.156 M€. Propondrán un dividendo de 6,5 €/acc (payout del 80%).

*ENDESA: La eléctrica controlada por la italiana ENEL (comprar, objetivo 5,88 € ) ha publicado hoy sus cifras del ejercicio 2017. Ventas 20.057 M€ +6% yoy. Ebitda 3.542 M€ +3% yoy. Bº neto de 1.463 M€ +4% yoy. El grupo bate así sus propios objetivos. Los costes fijos se han reducido un -4% yoy. La deuda financiera neta ha aumentado en solo 47 M€ con respecto a 31 de diciembre de 2016. El dividendo será un +5% más que el mínimo comprometido con el mercado. La consolidación en Endesa de Enel Green Power España, la contribución del negocio regulado, así como los distintos planes de eficiencia en costes que se pusieron en marcha durante los últimos tres años han sido claves para el impulso de los resultados.

*BME (reducir, objetivo 26,2 € ): Ha publicado cifras 2017. Ventas 320,8 M€. Bº neto 153,3 M€ - 4,3% yoy =e cons. Suben costes y bajan ingresos. Proponen dividendo de 0,78 €/acc.

*MEDIASET ESPAÑA (añadir, objetivo 11,3 € ): La empresa de TV publicó ayer resultados del ejercicio 2017 al cierre del mercado de ayer, que coinciden ampliamente con las expectativas del consenso en términos de top line, pero superaron las expectativas en el botton line. Ventas 996,26 M€ +0,4% yoy. Gracias a una fuerte disciplina de costes (un 2,2%), el Ebitda ajustado aumentó un +8,8% yoy hasta situarse en 262,25 M€, lo que sitúa el margen en el 26,3%. Ebit 245,34 M€ +9,3% yoy y Bº neto 197,5 M€ +15,5% yoy. A primera vista, no se dio a conocer ninguna guía para 2018.

*MELIÁ HOTELS (añadir, objetivo 13,2 € ): La hotelera publicó resultados del 4T17 tras el cierre de ayer. Ventas 427 M€ +3,2% yoy. Ebitda 56 Me +18% yoy. Bº neto 15 M€ +67% yoy. Para el 1T18, el management espera que el RevPAR aumente en un dígito medio, impulsado por el Caribe, España, Francia e Italia. También esperan en una mejora significativa del margen en 2018, gracias a las iniciativas orientadas a la eficiencia. El lanzamiento confirma ampliamente nuestra visión de Meliá.

*MÁSMÓVIL: Ha publicado resultados 2017. Ventas 1,3 bn€ > 1,29 bn€ e cons. El grupo MásMóvil duplica pérdidas en 2017, hasta los -102,8 M€, debido extraordinarios. Le lastra principalmente el impacto en la contabilidad del convertible de ACS (comprar, objetivo 41,1 € ).

*EUSKALTEL: La operadora vasca publicó resultados 2017. Ventas 622 M€ +8,6% yoy. Obtuvo un beneficio neto de 49,6 M€ -20,2% yoy, debido a extraordinarios derivados de la consolidación de la compra de Telecable.

*CIE AUTOMOTIVE: Presentó resultados de 2017. Ventas 3.724 M€ +29,3% yoy. Ebitda 530,4 M€ +30% yoy. Bº neto 215 M€ +5,78%.

*VIDRALA: Publicó resultados ayer del ejercicio 2017. Ventas 822,7 M€ +6,4% yoy. Bº neto 89,1 M€ +31,6% yoy. Las acciones recortaron un -1,44% al cierre.

*ALANTRA: Publicó resultados ayer del ejercicio 2017. Ventas 136,1 M€ +50,9% yoy. Bº neto 30,2 M€ +20,7% yoy. Las acciones subieron un +2,39% al cierre.

*ACCIONA (comprar, objetivo 105 € ): Desveló sus resultados de 2017 y las acciones subieron un +1,67%. Ventas netas 7,3 bn€. Ebitda 1,3 bn€ > 1,25 bn€ e cons. Bº neto 220,1 M€ < 298,4 M€ e cons. Anuncia recortes de deuda de -760 M€. A parte, hemos conocido que Acciona Energia vende Acciona Termosolar a Contourglobal por 1.093 M€. Por otro lado, destacar que Acciona ha superado a ACS (comprar, objetivo 41,1 € ) en el mercado de obra pública española y se sitúa como líder nacional.

*TELEFÓNICA (comprar, objetivo 11 € ): la compañía de telecomunicaciones ha anunciado una emisión de bonos en dólares a 20 y 30 años por valor de 2.000 M$.

*IBERDROLA (añadir, objetivo 6,51 € ): La eléctrica ha decidido nombrar tres consejeros delegados por cada uno de los países en los que opera. La compañía ha nombrado a Ángeles Santamaría consejera delegada de su negocio en España. En el caso de México, Enrique Alba, que hasta el momento era el country manager, pasa a convertirse en consejero delegado. Para Scottish Power, Keith Anderson se convierte en consejero delegado de esta filial.

*TALGO: El fabricante de ferrocarriles ha fabricado ya 33 trenes de Alta Velocidad del pedido total de 36 unidades que suministrará a Arabia Saudí para explotar la línea AVE entre las ciudades de La Meca y Medina. Asegura que durante 2017 ya ha recibido pagos por importes significativos de este contrato (135 M€). Talgo asegura que cuenta con una cartera de proyectos por los que analiza pujar en los próximos dos años, valorada en unos 8.500 M€, ante la que espera incrementar de forma sustancial el número de ofertas a presentar.

*TÉCNICAS REUNIDAS (vender, objetivo 23,2 € ): Las acciones subieron un +3,99% tras publicar cifras del ejercicio 2017. Ventas 5,1 bn€ > 4,95 bn€ e cons. Ebitda 121,9 M€ > 119,2 M€ e cons. Ebit 100,4 M€ > 97 M€ e cons. Bº neto 64 M€ > 58,4 M€ e cons. Respecto a 2018, prevén avances en ventas hasta 4,6 bn€ y un margen Ebit del 1,5-2,5%.

*DIA: Goldman Sachs subió su participación en el grupo de supermercados desde el 4,25% hasta el 5,09%. Una participación que convierte al banco americano en el tercer accionista de Dia sólo por detrás de Letterone y de Baillie Gifford.

*BANKIA (reducir, objetivo 3,77 € ): Las acciones cayeron un -0,32% tras la presentación de su plan estratégico 2018-2020. El banco espera aumentar su beneficio un +67% en tres años (hasta 1.300 M€) y alcanzar un retorno del capital del 10,8% en 2020. Duplicará el importe de dividendos repartidos (2.500 M€ hasta 2020) al subir el pay out hasta el 45-50% y devolver su exceso de capital sobre el 12%. El alza de los beneficios y la reducción de capital volverá a impulsar el retorno sobre el capital (ROE) del banco a tasas de doble dígito, hasta el 10,8% en 2020. Bankia espera modificar la tendencia de su margen de intereses y lo incrementará un +29%. Las comisiones subirán a un ritmo anual medio del +7%. Para lograr el cambio, Bankia prevé elevar un +5% su base de clientes particulares (400.000 más) y un +20% la de empresas (12.500 más). Espera reducir sus gastos en -2,5%. La mejora de la calidad del balance también impulsará la rentabilidad. Los activos improductivos se reducirán en 8.800 M€, reduciendo el saldo a 8.400 M€. Con ello, la ratio de activos problemáticos sobre el balance caerá del 12,5% actual al 6% en 2020. La mora se situará en el 3,9% y la cobertura en el 56%. Subió las sinergias por la fusión con BMN de 155 a 190 M€.

*PRISA (option, objetivo 2,7 € ): Nombró Vicepresidente a Javier Monzón.

*BBVA (comprar, objetivo 8,75 € ): Emitió 1.500 M€ en deuda a 5 años. Las peticiones superaron los 3.000 M€.

*REE: Colocó 600 Me en deuda a 9 años. Las peticiones alcanzaron 1.300 M€.

*DURO FELGUERA: Negocia un proceso de refinanciación con sus entidades financieras de referencia que supone una conversión de deuda en instrumentos asimilables a capital, así como la entrada de dinero nuevo en la compañía.

*GRIFOLS (añadir, objetivo 26,5 € ): La compañía española de hemoderivados da a conocer los resultados del ejercicio 2017.

*AMADEUS (reducir, objetivo 54,8 € ): Hoy conoceremos las cifras del 2017.

*MERLIN PROPERTIES: La socimi liderada por Ismael Clemente publica hoy cifras anuales.

*VISCOFAN: Desvela cifras del ejercicio 2017.

*ACS (comprar, objetivo 41,1 € ): La compañía dirigida por Florentino Pérez desvela hoy tras el cierre los resultados del ejercicio 2017.

*FERROVIAL (añadir, objetivo 20,2 € ): Desvela tras el cierre cifras del 2017.

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