De los grandes títulos tecnológicos americanos, que son los que están sustentando a todos los mercados, el viernes sólo aguantó el tirón Amazon. Mientras tanto, las subidas europeas se han sustentado en el escape alcista que han tenido el sector bancario y el de telecos, precisamente los que habían refrenado hasta ahora un desarrollo alcista.

Veremos si este resurgir lo es con carácter de permanencia, pues lo único que han hecho, de momento, es salir de las catacumbas.

ANÁLISIS DE BOLSA ESPAÑOLA

Dentro del mercado español, atentos a las tremendas resistencias a las que se enfrentan títulos como Acciona, Acerinox, Cellnex, Merlin Properties, Santander (en 4,89 euros por acción), y Técnicas Reunidas. Quizás, ni sea mala idea deshacer la mitad de la posición y establecer un buen stop para el resto.

El Ibex 35 sigue hueco para arriba, hueco para abajo, sin ton ni son. Sólo puede ocurrir algo tendencial, bien por encima de 10.000, bien por debajo de 9.300. Todo lo que suceda entre medias, es pura indefinición, apta sólo para el rabioso trading.

NOTICIAS Y ACCIONES ESPAÑOLAS

*LIBERBANK: Ha desvelado cifras del 1S18. Margen de intermediación (NII) 221 M€ +9,3% yoy. Los ingresos suben un +2,7% yoy, las comisiones avanzan un +3,6% hasta los 93 M€ y los gastos descienden un -5,1% yoy. Las provisiones caen a doble dígito y el Bº neto sube un +25% yoy hasta los 84 M€. Tras la venta de la cartera inmobiliaria realizada el pasado año, la mora se ha reducido del 11,3% al 6,8%. La entidad ha reducido plantilla y oficinas hasta 4.031 empleadois y 743 oficinas. Respecto al balance, la cartera de crédito sube un +8,8% en el último año, hasta 21.900 M€. Los recursos de clientes suman 29.200 M€ +2,8% yoy.

*COLONIAL (añadir, objetivo 10,2 € ++): La inmobiliaria española ha publicado cifras del 1S18. Ebitda recurrente 131 M€ vs 109 M€ yoy. Bº neto 253,9 M€ vs 437,2 M€ yoy. Enviamos nota.

*ALMIRALL: La farma especializada en dermatología ha dado a conocer resultados del 1S18. Ventas 398,3 M€ vs 328,5 M€ yoy. Ebitda 105,5 M€. Bº neto 52 M€ vs pérdidas netas en el 1S17 de -73,1 M€. Sube guía de Ebitda anual a +30% yoy vs +20% anterior.

*UNICAJA: El margen de intereses crecen un +4,2% yoy. Ha desvelado cifras del 1S18. El Bº neto mejora un +39,6% yoy hasta los 104 M€. Mantienen buenos ratios de solvencia (ratio CET1 15,3%) y cobertura (54,9% en dudosos y 63,8% en adjudicados). Las operaciones de crédito crecen un +42% yoy. La morosidad cae -1,1 pp hasta el 7,6%.

*AMADEUS (vender, objetivo 62 € ++): La compañía de servicios informáticos desveló el viernes cifras del 1S18 cotizadas al cierre con un subida del +2,44% y en línea con las expectativas. Las ventas aumentaron los 2.477 M€ (+4,1% yoy). El Ebitda aumentó a 1.078 M€ (+ 8,2% yoy) y el ratio de margen fue de hasta el 43,5% de las ventas (+1,6pt), incluyendo la aplicación de la IFRS16 con un efecto positivo en el nivel Ebitda. El margen de Ebitda fue estable excluyendo los efectos positivos de la divisa y la aplicación de la NIIF16. En la actividad de distribución, las ventas aumentaron en un +2,6% yoy (vs + 2,1% en 1T18) con reservas totales de 2,8% y tarifas / reservas estables debido a efectos de las divisas. La cuota de mercado de Amadeus se redujo muy levemente al 4,.5% . El margen de contribución aumentó en un 2,5%, lo que condujo a un ratio de margen estable (47,9% de las ventas). En IT Solutions, las ventas crecieron un +6,8% yoy (vs +5,1% en el 1T18) con un desarrollo satisfactorio de las plataformas Altéa y New Skies . El margen de cobertura aumentó en un 8,2%, lo que generó un ratio de margen (+ 0,9 pt a 72,3% de las ventas). Sin cambio de nuestras estimaciones En www.alphavalue.com ya tenéis una nota.

*ACERINOX (añadir, objetivo 13 € ++): La compañía española desveló el viernes resultados del 1S18 cotizados al cierre con subidas del +4,37%. Las ventas netas alcanzaron 2,588 M€ (+5,9% yoy), Ebitda 317 M€ (-15,4% yoy), Ebit € 227 M€ (-19,1% yoy) y el resultado neto € 138m (-8,4% yoy). La deuda neta al final del 1S18 sumó 537 M€ vs a 667 M€ en el 1T18, 609 M€ al final del 2017. Según el grupo, el 2T18 reflejará "la gran demanda existente en todos los mercados, alentada por los aumentos en los precios del níquel y el ferrocromo". A pesar de la situación mundial descrita como "compleja", la fortaleza del mercado estadounidense debería permitir al grupo alcanzar un 3T fiscal en línea con el 2T18.

*FAES FARMA (reducir, objetivo 3,61 € ++): La compañía farmacéutica desveló resultados del 1S18 el pasado viernes, cotizados al cierre con avances del +0,67%. Ventas de 175 M€ +37,3% yoy, atribuibles a las adquisiciones realizadas el año pasado. Sobre una base parcial, las medicinas patentadas crecieron moderadamente, (en España al +4%, excluyendo Diafarm), la licencia Bilastine beneficiándose de una mayor participación en Japón, y el segmento internacional obteniendo un sólido performance. En cuanto a la rentabilidad, el margen Ebit disminuyó en 50 pb hasta el 19,7%, debido a la consolidación de filiales de bajo margen. Mientras que el margen neto aumentó 80 pb a 17,6% debido a los beneficios impositivos únicos.

*NH HOTEL GROUP (reducir vs añadir, objetivo 6,69 € +): Y por fin llego la noticia que esperábamos el viernes pasado con el interés de Hyatt Hotels Corp por la cadena hotelera española. La compañía con sede en Chicago mostró su interés en hacerse con NHH, y parece que proporcionará una alternativa (o moneda de negociación) para los accionistas de NH Hotel Group sobre la actual oferta de Minor, que entendemos que minusvalora el potencial de NH Hotel Group. Las acciones se anotaron un excelente +8,87% el viernes pasado. Por otro lado, la compañía tailandesa adquirirá otro 5,74% adicional de la participación de Oceanwood en NHH, lo que elevará la participación de Minor en NHH a 43,95%. Minor ya es el mayor accionista de NH, y ahora está esperando la aprobación de los accionistas en una Junta General Anual programada para el 9 de agosto por su oferta pública. Esta mañana Expansión comenta que Minor habría instado a NH a impedir a Hyatt el acceso a información confidencial, aludiendo que una alianza entre Hesperia (el presidente, José Antonio Castro tiene más del 8% de NH) y Hyatt ¿no es seria¿ y que se trata de un competidor directo que pretende ¿desmantelar¿ NH. Parece que la guerra está sobre la mesa. Nuestra recomendación baja automáticamente un peldaño al no tener en cuenta los factores especulativos, pero seguimos confiando en la operación y mantenemos las posiciones largas en el título.

*BBVA (comprar, objetivo 8,36 -): Margen de intermediación (NII) 4,36 bn€ > 4,27 bn€ e cons. Bº neto 1,3 bn€ > 1,22 bn€ e cons. A nivel 1S18 el Bº neto subió un +15% yoy hasta 2,65 bn€. Carlos Torres (CEO) destacó que, a pesar de las incertidumbres (México y Turqui¿a), los resultados pueden considerarse de ¿excelentes¿. Destacamos el incremento de los ingresos y la contención de los gastos, además de menores provisiones y saneamientos. El ratio de mora cae al 4,4% vs 4,8% yoy. Respecto a solvencia, el ratio CET1 fully-loaded se sitúa en el 11,4%, impulsado por la acumulación de div y los movimientos del mercado, mientras que el organic capital generation se mantuvo en un saludable 36 pb. Previsiones bajo revisión con cambios marginales en el botton line.

*PRISA: Se comenta en mercado que la firma de medios española está considerando vender su participación en Televisa Radio.

*CAIXABANK (añadir, objetivo 4,11 € -): Margen de intermediación (NII) 1,23 bn€ > 1,22 bn€ e cons. Bº neto 594 M€ > 507,2 M€ e cons. Ratio de mora 5,3%. Ratio CET1 fully-loaded 11,4%. A nivel semestral el Bº neto alcanzó los 1.298 M€ +54,6% yoy. Destacamos el avance de los ingresos ba¿sicos del negocio bancario, la mejora de rentabilidad, la reducción de los costes, la mayor aportación del banco portugués BPI y las menores provisiones. FL CET1 bajó 20 pb a 11,4% debido a los movimientos del mercado, pero la organic generation asciende a 38 pb en la primera mitad. Nuestras previsiones están bajo revisión con una mejora potencial por un menor coste de riesgo.

*BANCO SABADELL (comprar, objetivo 2,13 € -): La entidad financiera publicó el viernes resultados del 1S18 cotizados al cierre con bajadas del -2,99%. El negocio bancario del grupo (margen de intereses y comisiones netas) registró un crecimiento ex TSB del +3,6% yoy. El margen de intereses del banco a junio se situó en 1.810 M€ = an¿o pasado. El margen bruto cayó hasta los 2.631 M€. El ratio de CET1 phased-in se situó en el 11,9% y fully-loaded en el 11,0%. El ratio de activos problemáticos netos sobre el total del activo se situó en el 1,7%. El ratio de morosidad se redujo y se situó en el 4,71% (5,77% ex TSB). Bº neto 120,6 M€ -67,2% yoy una vez asumidas las provisiones por la reducción de 12.200 M€ de activos problema¿ticos, que eliminaban prácticamente la exposición inmobiliaria problemática, y los costes de la migración de TSB, que se apuntó que serán absorbidos este ejercicio. Sin efectos extraordinarios, el Bº neto recurrente hubiera sido de 456,8 M€ +24,45 yoy.

*INDRA (comprar, objetivo 14 € --): La compañía consultora y de servicios IT dio a conocer el viernes los resultados del 1S18 cotizados al cierre con subidas del +5,76%. Ventas 1,46 bn€ > 1,4 bn€ yoy. Ebitda 117 M€> 108 M€ yoy. Bº neto 37 M€ vs 38 M€ yoy. El crecimiento de las ventas fue impulsado por la contribución de las adquisiciones y una tendencia positiva en Energy & Industry, y la gestión gestión del tráfico aéreo. Excluyendo los costes de reestructuración relacionados con Tecnocom, el Ebit aumentó un +12% yoy y representó el 5,9% de las ventas (vs al 5,6% en el 1S17), lo que no supone una mejora espectacular. Sin cambio de nuestras estimaciones.

*BME (reducir, objetivo 27,3 € +): La plataforma de mercados española publicó el viernes cifras del 1S18 cotizadas con bajadas del -4,88%. Ventas netas 157,1 M€ vs 163,9 M€ yoy. Bº neto 71,3 M€ -11,2% yoy vs 80,3 M€ yoy.

*GRIFOLS (reducir, objetivo 26,6 € +): La compañía española de hemoderivados desveló el viernes cifras del 1S18 cotizadas al cierre con subidas del +1,45%. Ventas netas 2,12 bn€ vs 2,2 bn€ yoy. Ebitda 614,2 M€. Bº neto 319 M€ vs 277,9 M€ yoy. Nuestros analistas mantendremos nuestra recomendación.

*SIEMENS GAMESA (vender, objetivo 9,66 € -): La compañía española desveló el viernes cifras del 3T fiscal cotizadas al cierre con una caída del -3,72%. Ventas 2,14 bn€ < 2,30 bn€ e cons. A nivel 9M fiscal las ventas aascendieron a 6,5 bn€, Ebit recurrente 478 M€ y Bº neto 45 M€. Mantuvieron fuertes expectativas para el negocio offshore.

*FERROVIAL (reducir, objetivo 17,6 € +): La constructora española desveló el jueves tras el cierre resultados el 1S18 cotizados el viernes con una subida del +2,71%. Ventas 5.935 M€ -2,1% yoy. Ebitda 122 M€ -73,9% yoy. Pérdidas netas -72 M€ tras provisionar 237 M€ para cubrir las posibles pérdidas del contrato de Amey con el ayuntamiento de Birmingham.

*ACCIONA (comprar, objetivo 99,1 € ++): La compañía de energías alternativas desveló el viernes cifras del 1S18 cotizadas al cierre con una subida del +5,39%. Ventas 3.525 M€ +4,1% yoy. Ebitda 618 M€ +6,7% yoy. Fuerte aportación de las divisiones de energi¿a e infraestructuras. Bº neto 186 M€ +133% yoy, debido a las plusvalías obtenidas con las desinversiones (Trasmediterránea y negocio termosolar). Sin extraordinarios, Bº 100 M€ +25,65 yoy.

*VISCOFAN: presentó el viernes sus resultados del 1S18 cotizados al cierre con avances del +4,62%. Ventas 385,69 M€ -1,2% yoy. Ebitda 109,3 M€ -6,3% yoy. Admitieron impacto negativo del tipo de cambio sobre Ebitda de -14 M€. Bº neto 65,7 M€ -0,7% yoy.

*ATRESMEDIA: El grupo de comunicación publicó el jueves tras el cierre resultados del 1S18 cotizados el viernes con una caída del -1,73%. Ventas 550,6 M€ = an¿o anterior; Ebitda 101,3 M€; Bº neto 69,3 M€ -17,85 yoy.

*MÁSMÓVIL: Publicó el jueves tras el cierre resultados del 1S18 cotizados el viernes con caídas del -0,94%. Ventas 676,5 M€ +11% yoy; Ebitda 154,9 M€ +49% yoy; Bº neto 38,3 M€ vs pérdidas año anterior de 151,3 M€.

*TUBACEX: Publicó el jueves resultados del 1S18 cotizados el viernes con una caída del -3,13%. Ventas 360,6 Me +49,4% yoy; Ebitda 35,6 M€; Bº neto 6,7 M€ +257,7% yoy.

*PHARMA MAR: La farmacéutica desveló el jueves tras el cierre resultados del 1S18 cotizados el viernes con ligeras caídas del -0,38%. Ventas 106,9 M€ +10,45 yoy. Ebitda 7 M€; Bº neto 3,04 M€ vs -7,45 M€ el ejercicio anterior.

*TALGO: La empresa de trenes publicó el jueves tras el cierre resultados del 1S18 cotizados el viernes con caídas del -4,95%. Ventas 163 M€ -24% yoy; Ebitda 33 M€; Bº neto 10 M€ -61,54% yoy.

*GESTAMP: Publicó el jueves tras el cierre resultados del 1S18 cotizados el viernes con una ligera caída del -0,08%. Ventas 4.278 M€ +3,5%; Ebitda 488 M€ +7,8% yoy; Bº neto 136 M€ +16,5% yoy.

*NATURGY: Leemos en Expansión que Alicia Koplowitz ha entrado en el capital con una inversión de 7,10 M€ y sitúa al valor como el valor estrella de su sicav.

*TÉCNICAS REUNIDAS (vender vs reducir, objetivo 24,9 € ++): Debido a las últimas subidas, bajamos un peldaño nuestra recomendación.

*DEOLEO (vender, objetivo 0,16 € +): La compañía de alimentación (ex SOS) desvela hoy cifras trimestrales.

*FCC (reducir, objetivo 9,89 € ++): La constructora española desvela hoy tras el cierre las cifras del 1S18. Carlos Slim presentará el martes la estrategia del grupo.

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