El Santander repite en una cartera más de favoritos para 2018. Los gestores de Atl Capital consideran que además de estar ¿razonablemente bien posicionado¿, sus previsiones para la integración de Banco Popular han sido ¿conservadoras¿ y pronto ¿podrán revisarlas al alza¿. Asimismo, subrayan que la diversificación geográfica que presenta la entidad le es mucho más favorable que a otras como BBVA, según las perspectivas macroeconómicas globales dibujadas para este año por diversas instituciones internacionales.
Los motivos que desde la gestora independiente plantean para incluir a Siemens Gamesa entre sus apuestas son muy diferentes: oportunidad después del desplome acumulado. Mario Lafuente, gestor de la casa, considera que lo sucedido después de la fusión de la vizcaína con los negocios renovables de la gigante alemana ¿se puede estudiar como ejemplo de choque de culturas corporativas¿. Una vez reactivado el mercado indio y comprobado que el gabinete Trump no rompe como se temía con los planes de desarrollo de energías limpias, ven un sólido potencial de recuperación para el valor. La prueba de fuego llegará con el plan estratégico que la compañía presentará en unas semanas y que determinará si se convierte en un valor para mantener en cartera con miras a más largo plazo.
Las posiciones más destacadas en Bolsa española en este arranque de año se completan con Gestamp, Ferrovial, Abertis y Coca-Cola European Partners. Atl Capital enmarca la apuesta por la primera y la última en sus apuestas por el sector de componentes de automóvil y por negocios de consumo defensivo. En las constructoras, la presidida por Rafael del Pino consideran que la buena marcha de su negocio y la reevaluación alcista del sector no ha sido recogida por su precio de mercado, mientras que en la de Salvador Alemany han construido una posición especulativa de cara a la guerra de precios que se avecina por su control accionarial entre ACS y Atlantia.
Por lo que se refiere al sector inmobiliario, la gestora independiente considera que cualquier toma en consideración debería ser ¿a un precio muy barato¿, como han señalado para el próximo estreno bursátil de Metrovacesa. En esta misma línea, consideran que tanto en su debut como en la actualidad Aedas Homes y otras cotizadas del sector se mueven en valoraciones muy exigentes.
EL RIESGO DEL CONSENSO
De cara a un 2018 en el que se prevé mucha más calma que en 2017, los especialistas de la casa consideran que el amplio consenso de mercado en su apuesta por las Bolsas y la continuidad alcista puede convertirse en su mayor riesgo si las previsiones macro resultan equivocadas. Así, subrayan circunstancias tan atípicas como la baja volatilidad del S&P 500 y el hecho de que haya encadenado casi 400 días sin una corrección superior al 5%. Esta es la razón por la que esperan que el descenso llegue más pronto que tarde.
Ante este convencimiento, Ignacio Cantos, director de inversión de Atl Capital, advierte de que cualquier corrección supondrá en muchos casos una oportunidad de crear o engordar cartera ante un mercado de renta fija que seguirá sin dar rendimientos destacables. No obstante, considera que ante la complacencia reinante en el mercado y la existencia de menos amenazas de fondo que en 2017 no tiene sentido incrementar liquidez. En su lugar, Lafuente aconseja estar ¿ojo avizor¿ para detectar oportunidades y ejecutar las oportunas rotaciones de cartera.
Con una previsión de crecimiento a doble dígito en beneficios corporativos y la continuidad de movimientos de retirada por parte de los grandes bancos centrales, la gestora refuerza su preferencia por renta variable, que en líneas generales arroja unas valoraciones relativas dentro de su media histórica. En este sentido, subrayan que el mayor empuje de los mercados estadounidenses se debe al superior peso de tecnológicas, las cuales prevén que cedan el testigo a valores más cíclicos del perfil de la banca, que gozan de un mayor peso en los índices de Europa.
El director general de la firma, Guillermo Aranda, ha explicado que el objetivo de la firma para los próximos cinco años está en aumentar en un 93% el patrimonio bajo gestión y asesoramiento, hasta los 2.600 millones de euros, e incrementar en un 82% su cartera de clientes. Con este fin nace dentro del grupo una nueva división especializada en grandes clientes bajo la denominación de ¿élite¿, para carteras superiores a los tres millones de euros que estarán bajo la responsabilidad de Jacobo Zarco. Además, confían en que la ventaja que MiFID II procura para las gestoras independientes contribuya sensiblemente a estos fines.