Por Paula Mercado, directora de Análisis VDOS

Pero el comportamiento de los índices no debe interpretarse como el comportamiento de todo el mercado. Aunque representan una parte significativa de las compañías cotizadas, en una situación como la actual podemos encontrar empresas que sí obtienen resultados positivos por rentabilidad en el año.

El fondo GESCONSULT RENTA VARIABLE ha sabido identificar los valores capaces de generar rentabilidad, incluso en un periodo como el vivido las últimas semanas, de fuerte corrección en los mercados de renta variable. Obtiene en el año una rentabilidad de 2,97 por ciento, posicionándose como el más rentable de los fondos de la categoría VDOS de Renta Variable España con calificación cinco estrellas de VDOS.

Para su gestión toma como referencia el índice General de la Bolsa de Madrid (sin recoger la rentabilidad por dividendo) pudiendo para ello superar los límites generales de diversificación. Según esto, podría superar el límite del 20 por ciento de exposición en un solo emisor, hasta alcanzar el 35 por ciento, si la ponderación de dicho emisor en el índice supera el 20 por ciento. Mantiene una exposición a renta variable de más del 75 por ciento de y, de este porcentaje, al menos el 90 por ciento corresponderá a emisores españoles y el resto de la OCDE, especialmente del área euro. Su exposición a riesgo divisa puede ser como máximo de 30 por ciento.

Sus gestores siguen un estilo de inversión con sesgo value, seleccionando compañías a un precio sustancialmente por debajo de su valor real, basándose para su decisión en análisis fundamental. Un análisis que parte de un conocimiento lo más profundo posible de cada compañía y que se complementa con un análisis macroeconómico procedente de fuentes externas.

El gestor del fondo es Gonzalo Sánchez Crespo, Responsable de Renta Variable España. Gonzalo comenzó su carrera profesional en Caja Madrid como Asesor de Inversiones, de donde pasó al Área de Productos Estructurados de Banco Santander. En 2011 entró a formar parte del equipo de Gesconsult como Gestor/Analista financiero. Desde 2015 y hasta noviembre de 2017 fue también gestor de renta fija de Gesconsult León Valores Mixto Flexible y Romercapital SICAV. Desde el pasado noviembre es Responsable de Renta Variable España. Gonzalo es Licenciado en Economía por la Universidad Autónoma de Madrid y Máster en Gestión de Carteras por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).

El proceso inversor se inicia con una primera selección basada en datos macro, que decide la asignación por tipo de activo a la cartera del fondo, así como las oportunidades de inversión por área geográfica, sector, divisa o duración (para la parte de renta fija de la cartera). El universo obtenido pasa a través de un filtro de análisis fundamental y de nuevos flujos, para identificar quién compra y vende. En esta fase resulta clave para el equipo conocer al equipo directivo.

La selección se basa por tanto en un conocimiento profundo de las compañías españolas, y en menor porcentaje portuguesas, identificándose las que estén infravaloradas por el mercado y que cumplan además otras condiciones: su equipo directivo debe ser de calidad y estar alineado con los objetivos del accionista, deben ser empresas orientadas a la generación de caja y presentar un  estado financiero saneado.

La cartera incluye actualmente, entre sus mayores posiciones acciones del grupo empresarial vasco Cie Automotive (7,27%) la multinacional de la industria de embalaje Europac (5,13%) la compañía de servicios tecnológicos Dominion (4,89%) Santander (3,98%) y Melia Hoteles (3,89%). Por país, un 5,82 por ciento corresponde a Portugal y el porcentaje restante a España, mientras que por sector, Bancario (10,55%) Automotriz (10,55%) Inmobiliario (9,53%) y Construcción/Concesiones (7,23%) representa las mayores ponderaciones en la cartera.

Por rentabilidad, la evolución histórica del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2015, 2017 y 2018, batiendo al índice de su categoría en 2014 y 2016. Su dato de volatilidad a tres años, de 15,84 por ciento, se reduce hasta 7,80 por ciento en el último año, posicionándose en el segundo grupo mejor de su categoría por este concepto, en el quintil cuatro, a un año. Cuenta con un patrimonio bajo gestión de 54 millones de euros.

En este último periodo, registra una ratio Sharpe de 3,10 y un tracking error respecto al índice de su categoría de 3,85 por ciento. La suscripción del fondo GESCONSULT RENTA VARIABLE requiere una aportación mínima de 6,01 euros, la misma cantidad que ha de mantenerse para permanecer como partícipe del fondo. Aplica una comisión fija de 2,25 por ciento y de depósito de 0,13 por ciento.

La gestora estima que 2018 va a ser el año en el que las sólidas métricas macroeconómicas que llevan tiempo manifestándose en Europa tengan su reflejo en las empresas y en sus cuentas de resultados. Durante los últimos años se han sucedido eventos de corte principalmente político, que han impedido al mercado reflejar el buen momento que vive la economía europea. Creen que la mayoría de esos eventos se están solventando de manera positiva (Brexit, Gobierno Alemania, regulación bancaria, medidas Trump) y que los que quedan por llegar en este 2018 son cuantitativa y cualitativamente menos relevantes, con lo que en 2018 las empresas y sus resultados serán verdaderamente protagonistas.

Si este es el escenario planteado en Europa, el de España les resulta todavía más atractivo, porque el proceso catalán vivido recientemente ha provocado un abaratamiento de las compañías españolas, en un mercado con beneficios empresariales al alza. Desde su punto de vista, esto ha abierto una oportunidad de entrada en determinados valores y así lo han ido reflejando en GESCONSULT RENTA VARIABLE con un claro sesgo en la cartera hacia la recuperación económica y el consumo cíclico, a través de sectores tales como financiero, industrial, inmobiliario y metalúrgico.

Por su excelente evolución por rentabilidad, respecto a la volatilidad incurrida, especialmente en el último periodo de tres años, el fondo obtiene la calificación de cinco estrellas de VDOS.