Panza Capital vendió Ryanair en el segundo trimestre del año, cuando la aerolínea low cost cotizaba en torno a los 20 euros por acción. Durante el verano la compañía ha llegado a cotizar por debajo de los 14 euros por título, lo que les ha permitido retomar la posición.

Ryanair marcó mínimos del año a finales del pasado julio, cuando llegó a tocar los 13,41 euros por acción. La empresa fundada y dirigida por Michael O'Leary se hundió ha dicho nivel tras enlazar cuatro meses consecutivos de descensos. Bajó un 4,42% en abril; un 13,08% en mayo; un 6,53% en junio, y un 10,38% en julio.

Tras la recuperación registrada en agosto, los títulos de la aerolínea irlandesa se acercan a los 16 euros. A pesar de ello, la caída anual acumulada supera el 16,5%. Contrasta con la subida del 56,2% registrada en 2023.

De la Lastra, que no ha develado más reincorporaciones, ha explicado que los valores que vuelven a formar parte de sus carteras son "compañías con una buena gobernanza, sin exceso de deuda, que vendimos en su momento por el aumento de la cotización y que con las caídas volvemos a comprar".

Menor consumo

En la comunicación a los inversores, De la Lastra también ha hecho una valoración de la situación en la que se encuentran los mercados en un momento en el que "el riesgo de inflación remite, al menos de momento, y las bajadas de tipos pueden ayudar al crecimiento".

"Pero no todo es bueno", advierte. "En los últimos dos años el consumidor parecía inmune a la alta inflación y a unos mayores costes financieros. Este empuje del gasto puede explicarse por las ganas de gastar y el ahorro acumulado durante la pandemia. Pero los motores de apoyo postpandemia están desapareciendo. Y el mercado laboral, aunque sigue fuerte, se está enfriando".

En pocas palabras, "las familias dejan de gastar lo que quieren para gastar lo que pueden". "Y quizá no se pare ahí", alerta, ya que "si el empleo se resiente significativamente, el miedo a perder el trabajo hará que las familias pasen a gastar menos de lo que pueden, ahorrando por si llegan las vacas flacas".

En este contexto, "las cuentas de las compañías del segundo trimestre, y sobre todo, sus expectativas para el resto del año, empiezan a mostrar algunas grietas". Dos ejemplos de ello son las caídas de las ventas de Walt Disney, del 6%, y de Sotheby's, del 22%. Ni la una ni la otra forman parte de las carteras de Panza Capital.

Por el contrario, otras como Next –en la que si invierte la firma– "resisten e incluso anticipan buenos resultados futuros".

Respecto al sector de la construcción, en el que también están invertidos, el director de inversiones de Panza Capital ha señalado que, a pesar de que "la actividad sigue muy deprimida", las compañías que forman parte del mismo "ya se están preparando para una posible reactivación tras la bajada en los costes de financiación".

En automoción, otros de los sectores en los que están presentes, "la normalización en la cadena de inventarios provoca una caída en las ventas de los fabricantes, pero todavía con unos márgenes francamente altos (10% en el caso de Stellantis, muy por encima de nivel precovid)".

De la Lastra concluye su análisis refiriéndose al sector industrial, que "finalmente ha tenido que ceder en los precios tras la fuerte caída de los costes de energía. Por ejemplo, Arkema, compañía química que tienen en cartera, "mejora gradualmente las ventas, pero todavía no es capaz de subir precios".

La gestora completará la información proporcionada a los inversores al cierre del trimestre con su correspondiente carta trimestral.