Llegada de turistas
El turismo se recupera, pero las aerolíneas retroceden. ¿Es un buen momento para invertir?
En los últimos meses, gran parte de los índices más importantes del mundo han mantenido una tendencia al alza que les ha permitido romper sus máximos históricos. Sin embargo, a nivel sectorial encontramos algunas diferencias. Mientras que la tecnología ha sido el principal catalizador de los mercados, hemos visto que otros sectores no consiguen levantar cabeza, como ocurre, por ejemplo, con las aerolíneas. La industria enfrenta una serie de desafíos, algunos de los cuales son de naturaleza cíclica y otros estructurales.
Como resultado, si bien la temporada de turismo está en marcha y el tercer trimestre del año debería batir récords, en la primera mitad del año el sector aéreo europeo retrocedió casi un 10%, frente a una subida de más del 9% en los precios de las acciones del índice europeo Eurostoxx 600. Tampoco se salvan las compañías americanas.
En mayo de 2024, Estados Unidos vivió el segundo día de mayor actividad de su historia, con unos 2,9 millones de pasajeros atendidos en los aeropuertos de todo el país. Pero tampoco aquí ha habido gran entusiasmo entre las acciones de las compañías aéreas, aunque cada vez más estadounidenses quieren viajar después de los cierres de la pandemia.
Si se observa el rendimiento de las acciones de las aerolíneas es difícil decir que la situación es diferente a la de Europa. La pandemia de coronavirus provocó el primer 'bache' en la industria. Los bloqueos provocaron una serie de caídas de las acciones del sector y los consumidores tuvieron un uso limitado o nulo de las compañías aéreas.
En última instancia, la pandemia, o más bien la reacción de los bancos centrales ante la perspectiva de una recesión sostenida, condujo a una sobreestimulación de la economía y a un aumento de la inflación. Las aerolíneas afectadas por la Covid apenas tuvieron tiempo de beneficiarse de los estímulos del mercado y de la demanda latente en 2021-2022, y la inflación se convirtió en un problema.
Las aerolíneas afectadas por la Covid apenas tuvieron tiempo de beneficiarse de los estímulos del mercado y de la demanda latente en 2021-2022
Antes de la pandemia se esperaba que el número mundial de pasajeros alcanzase los 10.500 millones en 2023. Esto representaría un aumento del 119% con respecto a los niveles de 2019. La estimación actualizada para 2023 fue, sin embargo, de unos 8.700 millones de pasajeros en todo el mundo. Esto es significativamente menos de lo esperado (aunque un 31% más que en 2022). En cierta medida, el menor número de viajes de negocios gestionados también está afectando al sector, porque las nuevas opciones de reuniones online están reduciendo la demanda.
Las grandes aerolíneas tienen grandes costes, rutas largas y clientes dispuestos a gastar más dinero para volar; el problema surge cuando este último componente falla. Afectados por la evolución de los precios, los consumidores están renunciando a viajes intercontinentales más caros y optando por destinos menos exigentes para el bolsillo. El último informe de inflación mostró una caída en las tarifas aéreas estadounidenses y los analistas tienen la esperanza de que la caída de los precios pueda incitar a más consumidores a viajar, impulsando una demanda ya fuerte.
El informe del Índice de Precios al Consumidor mostró que las tarifas aéreas cayeron un 3,6% en mayo respecto al mes anterior. La caída se profundizó aún más en comparación con los datos de abril (-0,8%). Es realmente difícil esperar hasta qué punto los precios más bajos se traducirán en una mayor demanda y hasta qué punto son un reflejo de facto de la caída de la demanda.
Turistas
Estas subidas de los últimos años también repercuten directamente en las aerolíneas, dado que muchos operadores recurren al alquiler y al préstamo de maquinaria, lo que aumenta aún más el coste de hacer negocios, más aún en un entorno de altos tipos de interés, cuando los prestamistas esperan una prima más alta, por proporcionar capital o alquiler la maquinaria. También tenemos que tener en cuenta otro de los problemas más importantes para las aerolíneas, dado que este año Boeing, debido a fallos y problemas identificados principalmente en los modelos 737 MAX, entregará menos aviones. En marzo, la compañía entregó 24 aviones (un descenso interanual del 53%), pero durante las dos primeras semanas de abril solo hubo 3 aviones.
Con todo esto las valoraciones de las empresas europeas del sector, en términos de relación precio-beneficio, han caído y cotizan cerca de un 50% por debajo de la media de 2019. Dado que el sentimiento de los inversores en torno a la industria aérea es débil, podríamos considerar si esta situación representa una oportunidad.
A largo plazo, se espera que el número de pasajeros atendidos en todo el mundo crezca tanto dentro de los países como a nivel internacional. Especialmente en África y Asia. Por tanto, podemos decir que los inversores a largo plazo en el sector siguen teniendo buenas razones para ser optimistas.
*** Manuel Pinto es analista de XTB.
