Álvaro Antón Luna es responsable de Desarrollo Negocio en Aberdeen Asset Management Iberia desde 2013. Tras iniciar su carrera profesional en 2001 en Aberdeen Asset Management en el equipo de gestión del Fondo Global Emergentes (tras realizar prácticas en Londres en 1999 y 2000), en 2004 se une a Pricewaterhouse Coopers en Madrid, primero en el Departamento de Auditoría de Gestoras y Entidades Financieras, y después en PwC-Corporate Finance en el Departamento de Forensics & Corporate Recovery. Este equipo hizo un spin-off a AON Accuracy, desde donde Álvaro participó como experto financiero independiente en casos de relevancia, como el de Bernard Madoff.
Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF (UCM), y tiene el título Investment Management Certificate, reconocido por la FSA (CNMV en Reino Unido) para tratar con inversores. También compagina su labor profesional con el programa de ayuda al emprendimiento Cunef-Emprende, fundado por CUNEF.
¿ ¿Qué tipo de fondos están demandando los inversores españoles a Aberdeen?
¿ El inversor español busca nuevas alternativas de inversión a los productos tradicionales ante la reducida o negativa rentabilidad de la deuda de gobiernos de mercados desarrollados, -de hecho la media de rentabilidad del índice de deuda de gobierno a nivel mundial es del 0,23%. En esta línea los fondos multiactivo de reparto de rentas están teniendo muy buena acogida. Nuestros fondos Aberdeen Global Multi Asset Income Fund y Multi Asset Growth Fund tratan de sustituir al ¿efecto¿ depósito español, ofreciendo rentabilidades del 4,5% anual (netos de comisiones) y con una volatilidad muy reducida, aproximadamente del 5%. Estos fondos son un clon de un fondo que gestionamos en Reino Unido desde hace 6 años, y recomendado para jubilados, pensionistas, incluso para organizaciones sin ánimo de lucro. También lo demandan las fundaciones. Son fondos multiactivos muy diversificados en los productos de las carteras de los fondos y buscan nuevas fuentes de rentabilidad en activos alternativos que están muy poco correlacionados con mercados y dan muchísima estabilidad en los flujos. También, es un primer paso a infraestructura, private equity, ó mercados como renta variable o deuda de gobiernos de mercados emergentes; que tienen algo más de riesgo pero con un equipo bueno y conocimiento local de estas regiones se puede conseguir esas rentabilidades sin mucha volatilidad. Además son muy flexibles y cambian sus posicionamientos de forma muy dinámica. También vemos que el inversor español está volviendo a destinar entre un 5% y 10% de su patrimonio en activos financieros a mercados emergentes. Le ha costado un poco porque es un mercado más volátil pero no le está quedando otra alternativa, si quiere rentabilidad y un crecimiento de su patrimonio. Somos una de las gestoras con más variedad o amplitud de producto de mercados emergentes, tanto en renta fija como en renta variable. Cubrimos desde fondos país, como fondos regionales y globales. También porque es de allí de donde viene el crecimiento mundial, por el descuento frente a mercados desarrollados, sobre todo en la parte de la renta variable, así como por mayor rentabilidad a mayor cupón en la parte de la renta fija. Así mismo, por revalorización porque vienen de zonas que tocó mínimos a finales de 2015 y ahora están en un periodo de recuperación.
¿ ¿En qué activos invierte el Aberdeen Global Multi Asset Income Fund?
¿ Fundamentalmente invierte en renta fija, hasta un total del 40%, en todas las gamas de su retorno. Desde Investment Grade (8%) hasta renta fija de mercados emergentes (17%). El 27% está en renta variable. Buscamos acciones o fondos que inviertan en acciones que no sean excesivamente volátiles. El resto se reparte en Real Estate o inmobiliario (6,2%); infraestructuras (7,3%); carteras de préstamos (5%), oportunidades especiales (5%) y en valores vinculados a seguros (4%) y en retorno absoluto. Este fondo es lo más parecido al depósito, y tiene un objetivo mensual de reparto de dividendo del 0,375%, que supone un 4,5% anual.
¿ ¿Qué aporta un porcentaje tan elevado de renta fija al fondo en momentos de incertidumbre?
¿ Aporta estabilidad. El objetivo del fondo es proteger el capital y un cupón del 4,5%. Y de eso hay mucho en mercados emergentes. El 16% del porcentaje total de la renta fija son bonos de gobiernos de mercados emergentes. El 12% son bonos de alta rentabilidad (High Yield) que ahora mismo está un poco sobrepreciada y estamos tomando beneficios. Nosotros pensamos es que va a haber más estabilidad y pagará un cupón más elevado. Ese porcentaje del 16% destinado a los mercados emergentes nos está dando ya una rentabilidad de cupón anual de aproximadamente 6.5% frente nuestro objetivo del 4,5%. Si a eso le añadimos que los precios de las materias primas se están recuperando, y que los dueños son mercados emergentes; que las divisas, en particular el real brasileño y la rupia india, tocaron mínimos en 2015 y también se están recuperando y esas divisas están teniendo muy poca correlación con el dólar, especialmente la rupia india, aparentemente tenemos un escenario positivo. Y todo esto vinculado al crecimiento de mercados emergentes van a crecer aproximadamente de media un 5,5% frente al 1,5% que están creciendo los mercados desarrollados.
¿ ¿Cuál es el potencial que ofrecen los mercados emergentes para que las carteras de Aberdeen hayan reforzado la apuesta por este tipo de activos?
¿ Los mercados emergentes aportan oportunidad, una vez visto que Trump no va a poder hacer todo lo que quiere hacer y va a presionar a la presidenta de la Fed, Yanet Yellen, para tener unos tipos de interés muy bajos. A los mercados que tienen deuda de Estados Unidos o en dólares americanos les viene muy bien. Y si no suben los tipos de interés, en principio su deuda no va a tener problema. De hecho el mercado lo está haciendo muy bien porque Trump no está siendo todo lo negativo que parecía que iba a ser para los mercados emergentes. Y no solo Trump sino toda la incertidumbre política en relación a Brexit, elecciones francesas, italianas, etc. De hecho, esta incertidumbre no le viene del todo mal porque eso genera que los tipos de interés suban menos y de forma menos abrupta.
¿ ¿En qué mercados están aumentando sus apuestas últimamente?
¿ En renta fija emergente y en especial India, una de nuestras apuestas claras. Hemos aumentado nuestro posicionamiento en infraestructuras, y oportunidades especiales, y carteras de préstamos (¿loans¿). También hemos incrementado nuestro posicionamiento en moneda local emergente. Por el contrario, hemos reducido nuestra exposición a High Yield e inmobiliario y parte de nuestra exposición de Renta fija Investment Grade.
¿ ¿Por qué han reducido la exposición al sector inmobiliario y a High Yield?
¿ Han subido un poco los precios y ha habido un momento de toma de beneficios por un lado y segundo porque son dos mercados que están más correlacionados con el mercado en general y especialmente con la renta variable de lo que están los mercados emergentes, infraestructuras y oportunidades especiales como por ejemplo carteras de alquiler de aviones de las grandes aerolíneas. Cuando cae el mercado de renta variable los REITS (conocidas en España como socimis) caen más en línea y sin embargo oportunidades especiales, infraestructura, valores vinculados a seguros etc., caen muchísimo menos que el mercado inmobiliario. Además, el mercado inmobiliario ha subido de precio recientemente con lo cual ha sido un momento de toma de beneficios.
¿ En qué se diferencia Multi Asset Growth Fund del Income Fund?
¿ Es un fondo de apreciación de capital, de acumulación. Al igual que el Income Fund su objetivo es conseguir una rentabilidad del 4,5% pero en este caso se acumula y le da al fondo crecimiento. También hay algunos cambios en el reparto de activos. El posicionamiento Growth en renta variable es del 31% (de 5 o 6 puntos superior al Income). No tiene Investment Grade pero sin embargo su posicionamiento en bonos de mercados emergentes es algo mayor (17,3 %). Actualmente tiene una posición de liquidez mayor del 7% frente al cero por ciento del Income Fund. El motivo es buscar oportunidades de volatilidad en el mercado de renta variable producidas fundamentalmente por las elecciones europeas, a la que se ha unido también Reino Unido.
¿ ¿Qué tipo de activos están sobreponderando?
¿ Estamos sobreponderando las oportunidades especiales y la renta fija emergente en el Growth Fund. Sobre todo crédito de biopharma. Es un sector con una saneada capacidad de repago a través de los royalties y va a seguir pagando los créditos sin problema y hemos visto una oportunidad en carteras de préstamos.
¿ ¿Los fondos inmobiliarios vuelven a ser atractivos para el inversor español?
¿ En Aberdeen estamos positivos en el sector. Pensamos que en España todavía hay recorrido frente a otros países desarrollados y mejores precios que en Reino Unido. Tenemos un fondo inmobiliario registrado en España que cuenta con activos en Portugal y vemos oportunidades en el sector logístico español, en locales comerciales y oficinas.