El pánico inversor que ha traído el coronavirus ha hecho mella en todo el mercado, pero se ha cebado con aquellos valores que ya estaban cotizando con más descuento. Un escenario complejo para los gestores ‘value’, que tienen que defender sus apuestas mientras encajan el golpe. Los de SIA solo dan un voto de confianza a dos españolas: Viscofan y Grifols.
Los responsables de Strategic Investment Advisors Group (SIA), que es el nombre completo de la firma suiza fundada hace 18 años por el español José Carlos Jarillo, explican a Invertia su estrategia en estos tiempos de pandemia. Y comentan que esas dos son las únicas españolas que “entrarían en nuestra calificación de categorías de bajo riesgo por la solidez de sus franquicias y lo difícil que resulta entrar en sus mercados y competir”.
La selección se basa en que ambas son “líderes en sus respectivos mercados”. Viscofan, en envolturas de salchichas y embutidos. Grifols, en proteínas de plasma. Pero no es la única característica común a la que señala la firma de inversión, que también subraya que “ambas tienen equipos gestores excelentes y son negocios extremadamente robustos con barreras de entrada muy fuertes, márgenes y retornos atractivos y crecimientos interesantes”.
Cartera concentrada
Por todo ello, las dos cotizadas españolas representan un 8% de la cartera de su fondo LTIF Classic, que cuenta con Premier Oil (4,6%), Leroy Seafood (4,5%) y Pandora (4,4%) como sus principales posiciones. También por encima del 4% están dos compañías financieras: la estadounidense Visa y la holandesa ING. Estas cinco conforman las principales apuestas del fondo y suman un 22% de una cartera enfocada sectorialmente hacia el consumo básico (23,4%), os materiales (17,3%) y la industria (16,5%).
Este fondo cuenta con unas 30 compañías de todo el mundo en cartera con solo posiciones largas y el objetivo de obtener “una rentabilidad superior al 10% anual” con suficiente diversificación de geografías, categorías de riesgo y negocio. El objetivo de rendimiento es todo un reto para las españolas en función del potencial de consenso que le dan los analistas consultados por Refinitiv, que establecen un 3,5% para Grifols y un -13,2% para Viscofan.
Giro cíclico
Después de los peores episodios bajistas del primer trimestre, los responsables del fondo están comenzando a reinvertir parte de la liquidez conseguida con algunas desinversiones ejecutadas al comienzo del año, así como a “mover la cartera marginalmente desde categorías de riesgo bajo -como Nestlé y Reckitt Benckiser- hacia empresas más cíclicas que han caído mucho más”. En este último grupo apuntan hacia compañías petroleras, el fabricante de ladrillos y tejas Wienerberger y la cementera HeidelbergCement.
Los gestores de SIA explican que se habían puesto dos condiciones para proceder a esta reinversión en la que ya están trabajando. En primer lugar, que la epidemia diese síntomas de “estabilización”, lo que a su entender “está ocurriendo desde principios de abril”.
La segunda señal que la firma ‘value’ había establecido para lanzarse a las compras aún no ha llegado: “Cuando la caída del mercado reflejase completamente una recesión económica importante”. Este extremo lo habían cuantificado en un S&P 500 en 2.000 puntos, una cota que aún se queda un 30% por debajo de su actual cotización.
Por lo que se refiere al fondo LTIF Recursos Naturales, enfocado en la inversión en renta variable y bonos convertibles de cotizadas de todo el mundo vinculadas a estas materias primas, las posiciones más destacadas las componen Ivanhoe Mines (4,6%), Leroy Seefood (4,4%), Premier Oil (4,2%), Canadian Natural Resources (3,9%), Norsk Hydro (3,8%) y Petrobras (3,7%). Los sectores de materiales (34,9%) y energía (27,9%) son los mas ponderados.
Amortiguar la volatilidad
En el fondo LTIF Stability A Cap, que sigue una estrategia busca “suavizar la volatilidad del mercado” mediante estrategias de cobertura pone el foco en Premier Oil (4,8%), Leroy Seafood (4,7%) y Pandora (4,6%). En este caso, el consumo básico (24,5%), los materiales (18,2%) y los industriales (17,3%) son los sectores más representados en la cartera con la que SIA busca apaciguar los vaivenes del mercado.