Un reciente análisis de Cobas AM, la firma que fundó y comanda Paramés, señala que los factores que están impulsando la revalorización de las materias primas se combinan con las características específicas del gas natural licuado para resultar en “una gran oportunidad de inversión”. Eso sí, dirigida no tanto hacia la commodity en sí misma sino hacia “activos de infraestructuras y contratos a largo plazo” relacionados con este elemento.

Las estimaciones del equipo de Paramés pasan por un crecimiento de la demanda que “rondará el 4% anual compuesto” durante la presente década. Unas estimaciones que fundamenta en las necesidades que estima para la recuperación económica y la transición energética ante el espejo del 9% de crecimiento anual que en los últimos cinco años se ha registrado en el mercado asiático.

Cuellos de botella

Con la previsión de esta demanda al alza, Cobas AM advierte de que “un aspecto a tener en cuenta es que la oferta no se adaptará rápidamente” a esta creciente necesidad. Un factor que podría traducirse en una persistencia más allá de lo que inicialmente se habría venido descontando para los cuellos de botella que en las últimas semanas han inflado los precios de materias primas tan dispares como el petróleo o la madera. Sin olvidar el propio gas natural licuado.

La apuesta de la gestora y del propio Paramés por el potencial de esta materia prima queda patente en la composición de la cesta del Cobas Selección, el “fondo de autor” que reúne las inversiones favoritas del gallego. Entre su cesta de valores, que no llega ni a las 60 cotizadas, una decena tiene su negocio directamente en el gas natural licuado. Y otras tantas deben a esta commodity parte de su negocio, como la firma de ingeniería española Técnicas Reunidas, en la que la gestora acaba de rebasar el umbral del 3% de su capital.

El último informe trimestral de inversión de este fondo que concentra las apuestas más decididas de Paramés incluye posiciones en: Energy Transfer, Diamond S Shipping, Samsung C&T Corp, Dynagas LNG Partners, OCI NV, Teekay LNG Partners, International Seaways, Golar LNG Ltd, Hoegh LNG Holdings y Exmar NV. Sirva como señal definitiva que LNG son las siglas por las que se identifica al gas natural licuado en inglés.

Solo entre todas ellas suman un 22% del patrimonio del vehículo. Un porcentaje que, según el patrimonio bajo gestión declarado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) al cierre del último trimestre, supondría inversiones por algo más de 145 millones de euros.

El equipo de la gestora señala que mientras que los bonos y las acciones “han estado en alza en duración histórica”, las materias primas “no se han sumado a la diversión, al menos en la última década”. Ahora que la recuperación económica exige unos volúmenes de oferta imposibles de colmar tras años de “falta de inversión en capacidad por parte de los productores”, la firma espera una continuada remontada de precios y esfuerzos por parte de la cadena de valor del sector para “reconstruir” los inventarios.

Petróleo para la recuperación

En este punto es en el que, a pesar de este guiño a la transición energética, Cobas fundamenta su decidida apuesta inversora por el sector petrolero. “Nuestra inversión se basa principalmente en el ciclo de capex (inversión en bienes de capital) y no tanto en el precio de la materia prima”, llega a afirmar la firma value en un reciente análisis de posicionamiento de carteras.

El equipo de Paramés aprovecha para insistir en que “la demanda de petróleo no es discrecional y es relativamente poco elástica” mientras que sigue siendo “un bien absolutamente necesario para el día a día de nuestra sociedad”. La recuperación económica, al menos en sus estadios más inmediatos y de acuerdo con las tesis del a veces apodado ‘Warren Buffett español’, sigue pasando por el crudo.