Las nuevas redes económicas de la globalización

Parafraseando a Mark Twain: los informes sobre la muerte de la globalización están muy exagerados. Si bien algunos aspectos de la geopolítica actual están fracturando ciertas rutas comerciales y cadenas de suministro, la verdad es que la globalización no ha muerto. Simplemente ha evolucionado, como discutí durante una conferencia que impartí en la escuela de negocios internacionales de la Universidad de Zhejiang en China.

La desglobalización ha entrado en el léxico popular. Durante un año con un número sin precedentes de elecciones políticas, el ciclo de noticias populistas retrata un mundo afectado por la desubicación económica y política. La narrativa popular es que las políticas proteccionistas están en aumento, lo que aumenta los costos a medida que se erigen barreras comerciales.

Es cierto que el número de barreras comerciales introducidas anualmente casi se triplicó de 2019 a 2022, según el Fondo Monetario Internacional, lo que conlleva un costo considerable: el FMI dice que mayores restricciones al comercio internacional podrían reducir la producción económica global en un 7%, más de 7,4 billones de dólares, a largo plazo, una cantidad equivalente a la economía alemana.

Pero el comercio encuentra la forma de seguir moviéndose. Las décadas pasadas de crecimiento de la globalización están haciendo que el acceso a diferentes mercados sea más rápido y fácil. Significa obtener las fuentes de capital más baratas, los mejores rendimientos de inversión, la producción más eficiente de bienes. Ese flujo continúa.

Si bien las tensiones comerciales son evidentes en todo el mundo, la idea de que la globalización ha llegado a su fin no es universalmente cierta. Asia, en particular, sugiere lo contrario.

El crecimiento de las economías domésticas asiáticas se ha reflejado en un considerable impulso en el comercio intrarregional. Según la investigación global de HSBC, el comercio intrarregional está listo para aumentar un 65%, o 400.000 millones de dólares al año hasta 2030, liderado por los corredores China-ASEAN e India-ASEAN. Esto viene con un flujo concomitante de capital reciclado a través de los centros financieros de Asia.

Los flujos de inversión extranjera directa hacia Asia han superado los flujos combinados hacia Europa y América del Norte desde 2020, según datos de la UNCTAD.

Los resultados recientes de HSBC son un testimonio de esto, contando una historia sobre la actividad global. Los ingresos mayoristas de clientes multijurisdiccionales que operan con nosotros en más de un mercado crecieron un 29% en 2023. Del mismo modo, para los clientes bancarios personales, los ingresos internacionales de aquellos que mueven dinero a través de fronteras crecieron un 41% el año pasado. Facilitamos más de 850.000 millones de dólares de comercio en 2023. Las cadenas de suministro están cambiando, y el dinero sigue moviéndose.

HSBC registró ganancias significativas en 2023 en China continental, India, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita y México, todos los cuales también están bien conectados a nuestra red internacional.

No solo ha aumentado el comercio entre Estados Unidos y México, sino que las tendencias de relocalización -en México, Vietnam y la región del Golfo- han creado nuevos corredores. En 2023, México fue la principal fuente de productos importados a Estados Unidos por primera vez en más de 20 años, según el Departamento de Comercio de Estados Unidos. Esto se debe en parte a la relocalización, que se espera que sume hasta 1,2 puntos porcentuales al crecimiento en 2023. Solo en la primera mitad del año, México obtuvo 29.000 millones de dólares en inversión extranjera directa, un aumento del 5,6% interanual.

Y aunque el comercio entre Estados Unidos y China ha disminuido, simplemente ha llevado a otros resultados.

Esta es una historia de matices. Si bien un cambio en la política de inversión directa en el extranjero (ODI) del gobierno chino en 2016-17 y la pandemia han afectado la inversión china en el extranjero en los últimos años, las empresas chinas continúan teniendo fuertes incentivos para salir a explorar el mercado global en busca de crecimiento, a través de asociaciones y/o estableciendo capacidad de fabricación, creando empleos y crecimiento económico.

El comercio simplemente se desplaza hacia corredores más lucrativos y menos afectados por la fricción

Según la investigación global de HSBC, la ODI de China alcanzará a la de las principales economías, posiblemente aumentando al 25% del PIB, lo que representa una ODI incremental de USD 2,97 billones por año. En un escenario más dramático, los flujos anuales podrían aumentar en más del 50%, con al menos 1,4 billones de dólares que se invertirán en el extranjero entre ahora y 2028.

Es común sugerir que "China Plus Uno" -el tema de las empresas que trasladan la capacidad de cadena de suministro fuera de China para una mayor resiliencia- es negativo para China. Nuevamente, un análisis más detenido es revelador.

Muchas empresas multinacionales se están quedando en China para abastecer el mercado local, y gran parte del movimiento de China hacia otras economías lo realizan los propios fabricantes chinos. "Esto es importante, porque muchas empresas chinas van a economías como Vietnam y Malasia, a menudo utilizando componentes chinos", dice Frederic Neumann, economista jefe de Asia de HSBC. "Así, la conectividad entre China y estas economías está aumentando. No estamos excluyendo a China, sino que estamos trasladando el ensamblaje final a estas economías".

Los flujos de inversión de China hacia la ASEAN están creciendo dramáticamente, impulsados por una combinación de la demanda doméstica afectada por Covid en China en comparación con la ASEAN, los crecientes costos laborales en China y las mayores distorsiones en términos de aranceles y restricciones comerciales en la economía global.

El movimiento de las cadenas de suministro no es lo mismo que reducir la importancia de China en la economía global. El ensamblaje final puede estar cambiando, pero el papel de los componentes chinos ha aumentado, y con ello, la dependencia de China en las cadenas de suministro. En el camino, la ASEAN recibe un impulso comercial poderoso.

Quizás podamos ver a Hong Kong, en su representación como puerta de entrada a China continental, como una ilustración de un concepto central que se aplica a nivel mundial: que el comercio encuentra una manera. Nunca desaparece. Simplemente se desplaza hacia corredores más lucrativos y menos afectados por la fricción.

Nuestros clientes y la comunidad de inversión están siguiendo de cerca estas tendencias. Las nuevas redes de la economía global en finanzas, comercio e innovación serán el tema principal de discusión en la Cumbre Mundial de Inversiones de HSBC en Hong Kong de abril de 2025.

*** Greg Guyett es CEO de HSBC Global Banking & Markets.