La economía de España marcha mejor que la de muchas de sus vecinas. Los resultados trimestrales de las compañías han dado más sorpresas que sustos, según los analistas. Los expertos locales y extranjeros vaticinaban en gran número que 2018 sería, por fin, el año del Ibex 35. Y, sin embargo, es el peor índice de entre los grandes europeos en el último año. ¿A qué se debe este desajuste?

Los analistas lo tienen claro: el ¿excesivo¿ peso del sector bancario dentro de la cesta de valores que componen el índice rey de la bolsa española. Este viejo mantra lo confirman las cifras de ponderación. Ningún otro selectivo europeo concede tanto protagonismo a los bancos, incluso aunque en su composición haya más firmas del sector que en el caso español. En total, seis entidades financieras marcan el destino de un 31,57% de un Ibex 35 que vuelve a soñar, y de lejos, con la conquista de los 10.000 puntos.

En el último año, el Ibex 35 pierde un sonoro 5,05%. Solo en los casi seis meses que han pasado ya de este agitado 2018, el indicador madrileño ha perdido un 2,5% de su capitalización. Entre amenazas de guerra comercial, titubeos de los bancos centrales y rebrote de tensiones geopolíticas, los bancos se llevan la peor parte por la exposición de sus negocios a todos estos factores y la presencia de menos `amortiguador¿ anticíclico que en otros índices es señalada como la causa del eterno retorno bajista del selectivo en este ejercicio.

Aunque en tasa interanual hay valores que pierden mucho más que la banca, su resta para el conjunto del Ibex 35 es mucho más anecdótica. Tal es el caso de Dia, que si bien ha visto esfumarse un 52% de su valor en las últimas 52 semanas, su peso en el índice es de solo el 0,33%. Sin embargo, los pesados bancos presionan al selectivo con caídas que van del 10% de CaixaBank al 19% del Santander. Solo Bankinter, un 7% arriba, alivia esta penalización.

El Ftse MIB italiano, del que forman parte siete bancos -uno más que en el Ibex 35-, tan solo concede una ponderación del 24,13% al sector. Así se explicaría el que a pesar de la crisis política que ha sacudido el país y al sector financiero en la Bolsa de Milán, su índice de referencia logra sumar un 0,16% en lo que va de año. Las ganancias a un año vista se amplían por encima del 7%.

La cesta del indicador milanés incluye 15 sectores, según la clasificación ICB desarrollada por Ftse, que es una de las más utilizadas para medir la exposición de los índices a cada sector. Solo tres de ellos ponderan menos de un 1% para su cálculo. En el español, que da cabida a 16 sectores, relega a seis de ellos (con otros tantos valores) por debajo del punto porcentual en su aportación a la evolución del índice.

El británico Ftse 100 solo incluye a cinco bancos en su cesta, a los que otorga una ponderación ligeramente inferior al 13%. A la cabeza del londinense, el sector de petróleo y gas, que con tres representantes acumula un peso del 16,73%. En lo que va de año, apenas retrocede un ínfimo 0,07% y en las últimas 52 semanas su evolución marca alzas del 7,42%.

La bancarización del Ibex 35, reflejo de la bancarización de la economía española, queda en evidencia también frente al CAC 40 parisino y el DAX de Fráncfort. El selectivo alemán concede un peso del 11,5% a la banca, mientras que su sector más ponderado es el de `utilities¿. En este caso, el 11,74% que da a sus cuatro automovilísticas le ha jugado una mala pasada en la última semana a consecuencia de la retirada inversora que ha provocado el miedo al establecimiento de altos aranceles en EEUU a la exportación de producos de esta industria.

Por su parte, el índice parisino rebaja el peso de los financieros al 10,18%, que se quedan por debajo de otros tres sectores económicos con solo tres valores del grupo. Como ocurre en el alemán, ninguno de los sectores representados, bien sean por una única compañía, gozan de un peso inferior al 1% para su cálculo.

Un índice que no es considerado entre los más destacados de Europa, pero que también es señalado frecuentemente como uno de los más bancarizados es el BEL 20 de la Bolsa de Bruselas. A pesar de que Bélgica ya no figura entre los denominados periféricos de la Eurozona, la tensión política que atraviesa el propio país y el peso de la banca condenan al selectivo un 5,39% abajo en lo que va de 2018. Las dos únicas entidades financieras que forman parte de una cesta 15 valores menos amplia que la del Ibex 35 acaparan una ponderación del 23,74%.

La comparativa con el vecino Portugal es también significativa. Su índice de referencia PSI 20 tan solo da cabida a un banco que pesa menos de un 11,5% en su cálculo. Hay cuatro sectores que cuentan más para el 3,47% arriba que acumula el selectivo en este año y para el sonoro 10,5% que suma desde finales de junio de 2017.

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