EL IBEX PONE EL FOCO EN CATALUÑA

Por fin, llegó el día; el día en el que todo lo que hasta hoy era objeto de especulación y de tertulia familiar o social, se convertirá, simplemente, en una realidad. Y las consecuencias de lo que hoy determine el pueblo catalán van a afectar notablemente al destino de un país¿ o de dos. Incluso algunos estados europeos pueden considerarlo como el germen de algo similar para sus propias carnes. La Bolsa siempre penaliza mucho más la incertidumbre que la realidad, por fea o nefasta que sea. Sólo nos queda esperar que todo suceda en la mayor de las concordias y, como se dice, que Dios reparta¿cordura.

Nada en el comportamiento del Ibex ayer anticipaba el nerviosismo que, a buen seguro, tenemos muchos de los intervinientes en el mercado. De hecho, fue el índice que menos acusó las caídas en Europa; pero sabemos que se avecinan días importantes que pueden marcar la tendencia de corto y medio plazo. De momento, los límites de lo que puede ser tendencial los siguen marcando los mismos niveles: La superación de los 10.600 supondría el inicio de algo más importante (aunque, a mi entender, de escasa duración); de la misma manera, la pérdida de los 9.800 precipitaría los acontecimientos correctivos. Mientras el precio permanezca en este rango, el incrementar posiciones es añadir inestabilidad a la cartera.

ANÁLISIS CHARTISTA DE CINCO VALORES ESPAÑOLES

- AMADEUS: Puede recuperar la senda de nuevos máximos históricos. Stop de beneficios para quienes ya los acumulen, en 58,60. Stops loss para posiciones nuevas, en 59,30.

- DIA: Tras tocar la zona de tremendo soporte de largo plazo en 4,85 puede seguir protagonizando un rebote muy importante, con objetivos iniciales en 4,45. El problema es que el stop sugerido es el ínclito 3,85 (muy alejado del nivel actual). Ya saben, gestión monetaria.

- ENDESA: No es que su aspecto técnico sea especialmente bueno, pero la contundencia del soporte de corto, medio y largo plazo que presenta en 18,30 puede hacer buena la compra a estos niveles. Stop loss, no por debajo de 17,80 en precios de cierre.

- TELEFÓNICA: Sigue bajista, y el último nivel que permite mantener en cartera es el de 8,10 (el 0,618% de Fibonacci a la última gran subida). Sólo por encima de 8,55 empieza a tener un cierto aspecto de neutralidad.

- EDREAMS ODIGEO: Muy limpio al alza; acaba de hacer un nuevo máximo, tras un pull back hacia los 4,20. No tiene resistencias importantes hasta 5,15. Stop loss para posiciones nuevas, en 4,20.

NOTICIAS SOBRE COTIZADAS ESPAÑOLAS

*IBERDROLA (añadir, objetivo 6,74 € vs 7,27 € ): Se comenta en mercado que la eléctrica estaría considerando  la venta de su negocio de ingeniería, ahora repartido en varias sociedades. Por otro lado, nuestros analistas han actualizado su modelo con el fin de representar el impacto negativo en el modelo por suma de partes de los mayores intereses minoritarios y el incremento de la deuda neta del grupo tras la restructuración Neonergía en Brasil. También hemos reducido nuestras expectativas de ganancias  en la región ibérica y el Reino Unido. La ligera revisión a la baja de los flujos de caja operativos  tiene un efecto negativo en nuestro modelo DCF. Además nuestros analistas han ajustado el BPA de 2017 para incluir el impacto positivo de ganancias de capital no recurrentes procedentes de Brasil y Siemens Gamesa (reducir, objetivo 11,5 € ) en el beneficio. Mantenemos la recomendación positiva de la compañía a pesar de que reduzcamos objetivo en un - 7,25%, ya que los factores negativos que pesan sobre la compañía revertirán con el tiempo. Ver detalles en www.alphavalue.com.

*COMPAÑÍAS ESPAÑOLAS MÁS EXPUESTAS A EEUU:

GRIFOLS (reducir, objetivo 25,3 € ) obtiene el 60,8% de sus ingresos en EEUU.

ACS (comprar, objetivo 44,7 € ) obtiene el 38,8% de sus ingresos totales.

ACERINOX (añadir, objetivo 13,8 € ) ingresa un 37,8% en EEUU.

MELIÁ HOTELS (añadir, objetivo 13 €  ) genera el 34,2% de sus ventas allí.

VISCOFAN, que consigue un 30% de su facturación en EEUU. Veremos el efecto que la reforma fiscal tiene sobre sus cuentas, con un recorte del impuesto de sociedades del 35% al 21%.

*FERROVIAL (añadir, objetivo 20,4 € ): El consorcio Netflow, formado por Cintra, filial de Ferrovial, y el grupo australiano Plenary, ha logrado el cierre financiero del proyecto Western Roads Upgrade, en Melbourne (Australia), que supondrá una inversión de 1.800 M AUD (1.150 M€).

*SIEMENS GAMESA (reducir, objetivo 11,5 € ): Ha comunicado que ha recibido un pedido de 22 aerogeneradores por parte Gas Natural. Los aerogeneradores están destinados a 2 parques eólicos que el gobierno autorizó en marzo.

*ABERTIS (reducir, objetivo 19,4€ ): Leemos en prensa que Atlantia (añadir, objetivo 29,2 € ) está analizando con la CNMV distintas opciones para sortear el veto que el Ministerio de Fomento y el Ministerio de Energía mantiene sobre la OPA del grupo italiano a Abertis.

*NH HOTEL GROUP (reducir, objetivo 6,12 € ): El consejo de administración de NH Hotel decidió posponer la decisión sobre si entabla negociaciones con Barceló para una posible fusión de sus negocios a enero.

*SANTANDER (añadir, objetivo 6,51 € ): Ha anunciado el pago del tercer dividendo bruto intermedio contra los resultados de 2017. El montante asciende a 0,06 €/acc y se abonará el próximo 1 de febrero.

*PROSEGUR: Obtiene, junto a Securitas y Eulen, el contrato por valor de 48 M€ para la vigilancia y seguridad de las estaciones de ADIF durante  2018 con la posibilidad de otro año de prórroga.

*ENDESA: Invertirá un total de 2.000 M€ en el área de distribución entre 2018 y 2020, una cifra que representa un incremento del +29% respecto al plan anterior previsto para el mismo periodo.

*ENCE: La familia Cortina vende un 4,97 % de la compañía.

*ATRESMEDIA: Abona hoy un dividendo de 0,45 €/acc.

*ENAGÁS: Abona hoy un dividendo de 0,47304 €/acc.

*VISCOFAN: Abona hoy un dividendo de 0,5022 €/acc.

VALORES PARA NO PERDER DE VISTA

*CARREFOUR (reducir, objetivo 17,7 € ): El valor lleva una clara recuperación en tres semanas. Creíble acercamiento de AMAZON. A pesar de la debilidad por fundamentales, la valoración es baja respecto a histórico, necesidad de cambios estratégicos, buen posicionamiento geográfico para Amazon y fragmentación accionarial (Groupe Arnault, familia Moulin, Abilio Diniz).

*BME (reducir, objetivo 26,6 € ): Tras las caídas se acerca una nueva oportunidad para Euronext (añadir, objetivo 57,2 € ) para comprar el operador español. La concentración sectorial es obvia. El rebote ya ha comenzado.

*ORANGE (comprar, objetivo 19 € ): Investor Day en Londres bien acogido por los inversores. Yield 2018 4,78% e. Potencial a C/P 15 €/acc. La recuperación va tomando forma.

*ESSILOR (añadir, objetivo 119 € ): La fusión con Luxottica (reducir, objetivo 46,3 € ) comienza a cotizarse con más optimismo. Podríamos tener alguna sorpresa positiva, aún no descontada por el mercado.

*DIALOG (comprar, objetivo 47,5 € ): Las fuertes caídas y los desmentidos a que Apple ¿haga el trabajo de Dialog¿, unido al apetito corporativo tecnológico (v.gr. Gemalto), podrían relanzar a la penalizada cotización de Dialog. Fuerte potencial por fundamentales. El rebote ya ha comenzado.

*SIEMENS GAMESA (reducir, objetivo 11,2 € ): Las últimas noticias han ido enderezando el rumbo de la cotización, muy castigada hasta ahora. Con un poco de apoyo, podría volver a los 12 € en breve. El rebote ya ha comenzado.

*VOLATILIDAD: Los niveles de volatilidad del VIX, VDAX, V2X¿se sitúan en zona de mínimos de nuevo. Vamos a estar atentos para trading a cualquier novedad por si se produjese un repunte que podría ser considerable, dados los niveles actuales.

ATENCIÓN AL SECTOR ELÉCTRICO

Es un hecho que el inesperado profit warning de Innogy, 77% propiedad de RWE (añadir, objetivo 18,2 € ), nos recordó una realidad alemana sombría de costes crecientes y precios minoristas más bajos debido a la competencia. Mientras, la entrada en el Reino Unido ha sido cada vez más difícil, como ha sido el caso para todos los jugadores. El precio de las acciones de Centrica (añadir, objetivo 152 p ), con una caída del -37% YTD, es un claro testigo de esta circunstancia en el Reino Unido, donde los precios minoristas han sido políticamente descritos como ¿exorbitantes¿.   La idea de que las utilities pueden ser un negocio con un futuro prometedor parece agotado. Como resultado de la desaceleración del sentimiento en esta industria, el sector se ha vuelto poco atractivo con un potencial conjunto a 6 meses vista del +8%, cuando el promedio del universo AlphaValue es del + 6%. Los amantes del sector, no obstante, podrían conducir su dinero hacia Enel (añadir, objetivo 5,91 € ), dadas las expectativas de crecimiento; Engie (añadir, objetivo 15,9 € ), después de su reestructuración; o incluso en Acciona (comprar, objetivo 103 € ), para aquellos inversores con gusto por el riesgo. Las empresas más pequeñas como ERG (vender, objetivo 13,9 € ), Verbund (reducir, objetivo 20 € ), EVN (reducir, objetivo 14,2 € ) o Hera (añadir, objetivo 3,16 € ) han tenido una buena racha recientemente y, por lo tanto, parecen comparativamente caras.

Es un hecho que la imagen a corto plazo de las utilities no es muy buena. El año que estamos a punto de dejar atrás ha sido especialmente negativo  para EDF (vender, objetivo 9,52 € ) y Centrica, mientras que el crecimiento de BPA para 2018 no parece apuntar hacia un progreso general del sector.

Las empresas del sector todavía están trabajando en el progreso y se están alejando de la generación fósil o nuclear, a la vez que pierden los precios minoristas de monopolios u oligopolios. Las buenas noticias han sido que no necesitan atar tanto capital como antes y están cada vez más cerca de pagar un dividendo sin ir al banco a financiarlo.

Mantendremos cierta mirada positiva en el sector mientras busca nuevas fundaciones, pero debemos admitir que el corto plazo, es bastante poco divertido, más allá de la extraña especulación sobre consolidaciones / escisiones de activos por parte de los incumbentes (antiguas compañías estatales).

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