Tal y como define el propio regulador del mercado español los CFD -en inglés Contracts for Difference- son contratos en los que un inversor y una entidad financiera acuerdan intercambiarse la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un determinado activo subyacente. Estos activos pueden ser de cualquier naturaleza financiera, como valores negociables, índices, divisas o, incluso, tipos de interés.

Como subraya la CNMV, los CFD son productos no estandarizados, por lo que el inversor debe considerar las posibles particularidades y los riesgos específicos que pudieran presentar en cada caso.

Asimismo, cabe recordar que no se negocian en un mercado secundario oficial, sino en las plataformas electrónicas establecidas por la entidad financiera que los emite. Y, como apunta el supervisor, son "productos apalancados con alto riesgo, que pueden ocasionar pérdidas superiores al capital inicial desembolsado".

A pesar de que, como estima la CNMV, más de un 70% de los pequeños inversores en CFD sufre pérdidas, el porcentaje supone una reducción respecto al registrado tras la pandemia de la Covid-19, cuando estos productos financieros se hicieron muy populares. Entonces los clientes con minusvalías superaban el 90%.

La institución presidida por Rodrigo Buenaventura diagnostica que "las distintas medidas restrictivas establecidas" respecto a los CFD "no han logrado reducir lo suficiente o eliminar en España las prácticas comerciales inadecuadas identificadas por la CNMV ni una actividad publicitaria muy agresiva sobre estos productos".

"En 2022, según la información disponible de entidades que reportan a la CNMV por tener establecimiento en España, los CFD continuaban siendo el principal producto derivado comercializado a clientes minoristas, pese a tratarse de un producto no adecuado, con carácter general, para este tipo de inversores", añade el supervisor.

Límites

Los límites para la operativa de inversores no profesionales a través de CFD se establecieron en 2019. Entonces, la CNMV que presidía Sebastián Albella procedió a una profunda revisión de sus exigencias en torno a estos productos. Y eso que el año anterior ya había revisado algunas de sus condiciones.

De momento, los límites de apalancamiento general en CFD están establecidos en 30:1 para los pequeños inversores. Sin embargo, este umbral se reduce considerablemente en algunos activos para limitar las pérdidas que podrían llegar a acumularse en función de la volatilidad de cada mercado. Un máximo del 20:1 sobre índices y oro, de 10:1 en materias primas, un 2:1 en criptomonedas y un 5:1 en acciones.

El presidente de la CNMV, Rodrigo Buenaventura, presenta el plan de actividades de la entidad para 2024, en la sede de CNMV. Alejandro Martínez Vélez Europa Press

Por otro lado, en julio de 2023, la CNMV decidió limitar la publicidad de los contratos por diferencias, además de restringir la comercialización de otros productos financieros que funcionan con apalancamiento. El objetivo de esta medida era proteger a los inversores minoristas.

Así, el supervisor prohibió la publicidad de CFD dirigida al público general, los patrocinios de eventos, la publicidad de marca y el uso de figuras de relevancia pública.

Además, los bróker que comercializan CFD tienen prohibidas ciertas prácticas de remuneración de la red comercial, como vincular retribución al número de clientes captados, a los ingresos que estos generen a la entidad o a las pérdidas que obtengan.

Y también se prohíbe el uso de call centers, webinarios y cuentas demo que fomenten la distribución de estos productos a minoristas.

"Transcurrido un amplio periodo de tiempo desde el establecimiento de medidas restrictivas en la operativa con CFD", y "tras la constatación de pérdidas muy significativas por parte de los clientes", la CNMV aprecia "una continuidad en la actividad publicitaria masiva sobre estos productos destinada al público en general", según detalla en su Informe anual sobre los mercados de valores y su actuación de 2023, publicado este miércoles.