En el nuevo sistema que se prepara desde Bruselas para facilitar las salidas a bolsa nuestro país llevará la delantera. Es al menos la opinión de Nicolás Fernández de Villavicencio, director general de Bestinver Securities, que espera, de hecho, que este sea el "futuro de todas las salidas a bolsa".

Fernández ha elogiado las posibilidades que abre este mecanismo durante su intervención en el V Observatorio de las Finanzas, organizado por EL ESPAÑOL-Invertia. Allí ha subrayado que entre los motivos por los que están fallando las salidas a bolsa están la falta de inversión por la huida de los minoristas y también la incertidumbre durante el tiempo que ésta se prepara.

"Es un proceso demasiado largo y el riesgo reputacional sube de forma exponencial. La empresa y los directivos están en medios constantemente y la capacidad de la empresa de fijar un precio de salida dentro de nueve meses no funciona. La empresa está vendida", ha señalado.

Estos problemas pueden salvarse con el nuevo sistema, que permitirá listarse sin free float, o sea, sin minoritarios. Así las cosas, el proceso se convierte en un listing técnico, en el que se realizan apenas los trámites ante la CNMV.

A partir de ese momento la compañía está cotizada "en un escaparate gigante" y, lo más importante, con solo institucionales en accionariado, al menos hasta que no haga una colocación de free float de un 10%, en lugar del 25% que se suele requerir.

"Las mejoras respecto al sistema que teníamos antes son enormes", ha resumido. A su juicio, en esta iniciativa España, donde el grueso de valor de las empresas ronda los 300 millones, "va a ser pionera". En parte porque le va el futuro en ello: como ha recordado, en menos de diez años se han producido una veintena de opas de exclusión frente a ocho salidas a bolsa.

Y las opas de exclusión han sido protagonizadas por empresas más grandes que las recién llegadas, con lo que al final "te estás descapitalizando", ha advertido.

Si España quiere revertir eso el nuevo mecanismo es un buen inicio, pero después habrá que trabajar más, avisa. "Con eso vamos a arreglar el sistema de salir a bolsa; lo otro que tenemos que arreglar es el dinero", es decir, encontrar la fórmula para que el inversor vuelva a mirar el parqué. ¿Cómo? Con medidas fiscales, ha sugerido.

En todo caso, le parece algo que debe abordarse cuanto antes. Porque las salidas de empresa de la bolsa, ha dicho, van a continuar dado el empuje del private equity. "Hay muchas compañías que van a seguir saliendo de la bolsa porque el private equity tiene mucho dinero que todavia no está siendo utilizado", ha comentado.

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Así las cosas, ¿qué quiniela hace de posibles salidas? Fernández de Villavicencio ha comentado los opciones de HIP ("tendría sentido" a juicio de lo visto con Hotelbeds) o Cirsa, y ha considerado además que en el segmento de la restauración quizás haya una posibilidad.

Aunque en todo caso lo visto recientemente puede desanimar: Puig, Cox y Hotelbeds, ha recordado, "están por debajo del precio de salida".