¿Por qué los bancos no están pagando por los depósitos?

Hace nueve meses, estos mismos créditos se podían encontrar a un tipo de interés inferior en unos tres puntos. Esto parece lógico porque el Euribor a un año se ha incrementado en cerca de 340 puntos básicos, casi un 3,4%.

Sin embargo, el tipo de interés de los depósitos sigue prácticamente igual que hace nueve meses, es decir en el cero por ciento. Usted se estará preguntando, ¿qué está pasando? Y en segundo lugar ¿por qué?

Empecemos por la cuestión de por qué los depósitos estaban al 0% con unos tipos de interés negativos hace escasos meses. Pues esencialmente porque los bancos tenían que soportar la competencia del efectivo que rinde una rentabilidad del 0%, es decir que no da nada, pero que tampoco hay que pagar nada directamente por tenerlo.

Traduciendo, si el banco pretendía cobrar por tener un depósito, corría el riesgo de que el particular se llevase el dinero en efectivo. Por eso, solo se cobraba a las grandes entidades por tener dinero en depósito, puesto que manejar grandes cantidades de efectivo también tiene coste.

"Si el banco pretendía cobrar por tener un depósito, corría el riesgo de que el particular se llevase el dinero en efectivo"

Si partíamos de unos intereses de depósitos al cero por ciento, que 'comprimían' el margen de intermediación de la banca, es decir, la diferencia entre el interés al que los bancos prestan y al que se lo prestan, lo normal era que la rentabilidad de los depósitos no subiese inmediatamente.

Ahora que la banca ya no tiene que competir con el efectivo, el tipo de los depósitos sigue al cero por ciento. Pero, después de que los tipos hayan subido más de tres puntos, resulta sorprendente que los depósitos sigan sin subir.

Para poner un ejemplo, las letras del tesoro a 6 meses se subastaron el miércoles al 2,040%, por encima del 1,559% de la subasta anterior y alcanzando su nivel más alto desde octubre de 2012.

Por otra parte, las letras a 12 meses rendían una rentabilidad del 2,565%, superior al 1,980% previo. Por cierto, hemos tenido letras del tesoro con rentabilidad negativa, a diferencia de la mayoría de los depósitos, pero no deja de ser sorprendente que el Estado se financie, al mismo plazo, más caro que los bancos.

Hay varias razones para que esto ocurra. La primera podría ser que a usted no se le haya ocurrido pedirle a su banco que le pague por su depósito. Como señalaba recientemente Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, "si ustedes son ahorradores y tienen una cuenta corriente o un depósito a plazo, yo me iría al banco a pedirle: oiga, actualíceme usted la remuneración".

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Aunque hay varias razones por las que, probablemente el banco no le haga caso, pese a la admonición evangélica de "pedid y se os dará".

La primera es que usted necesita una cuenta corriente para poder funcionar en el mundo actual y no necesita comprar deuda pública. Los pagos más habituales se realizan con tarjeta de crédito, que además no paran de crecer, y para tener una tarjeta de débito o crédito hay que tener una cuenta, es decir un depósito bancario.

Además, también se puede pagar realizando una transferencia, o en España mediante el sistema de Bizum, muy a menudo sin comisiones. Por otra parte, hay más dinero en los depósitos del que había hace unos años: desde la pandemia han disminuido las retiradas de efectivo en los cajeros, mientras se incrementaban los pagos con tarjeta.

"Hay más dinero en los depósitos del que había hace unos años: desde la pandemia han disminuido las retiradas de efectivo" 

La segunda razón por la que los bancos no paguen por los depósitos es porque no lo necesitan. La mayor parte de los bancos tienen una ratio LCR (loan coverage rate, ratio de cobertura de los préstamos) superior al 100%. Esto quiere decir que los depósitos que tienen son superiores a los créditos concedidos.

Por eso, no necesitan más depósitos para conceder más créditos. La principal limitación que tienen es tener suficientes fondos propios, no depósitos. Además, parece que los bancos tienen intención de ser más selectivos en el crédito, dada la situación que se avecina tanto en crecimiento como en subida de tipos de interés.

"Hay menos competencia en el sector financiero que hace unos años"

Para concluir, hay menos competencia en el sector financiero que hace unos años. Pero, esa es una cuestión secundaria, la principal razón por la que no hay una guerra de depósitos es que las entidades tienen suficientes a tipo cero y no van a pagar por algo que ya obtienen gratis.

¿Por qué las entidades de créditos tienen tanto dinero en depósito? Una de las razones es que hay menos efectivo circulando. Pero, no es la razón principal. La razón principal es que hay muchísima liquidez inyectada por el BCE.

Parte de la liquidez se inyectó mediante el programa LTRO (Long term refinancing operations) que, traducido al castellano, significa Operaciones de Refinanciación a Largo Plazo por el que el BCE prestó a los bancos a tipo cero para que concediesen crédito en la pandemia.

El BCE ya ha puesto fin al programa. Pero, el sistema principal de financiación del BCE consistió en la compra masiva de títulos de deuda, la inmensa mayoría emitidos por los Estados.

Esta liquidez se materializó en depósitos. Cuando el BCE compra a un particular o a una entidad de crédito un título de deuda pública lo que hace es transferir euros a un depósito bancario.

Por lo tanto, la expansión del balance del BCE supuso un aumento de los depósitos. Y esto significa que hay más dinero en circulación, y que está, fundamentalmente en depósitos bancarios. Y que, para reducir la demanda agregada, y con ella los precios, es decir para luchar contra la inflación, probablemente no baste con subir los tipos de interés, sino que también habría que reducir el dinero en circulación.

Si el BCE redujese su balance, vendiendo títulos de deuda pública, entonces el dinero en depósitos bancarios disminuiría, y con ella la liquidez general en el sistema. Si hay menos depósitos, entonces los bancos tendrían que pagar más por el pasivo para poderse financiar y conceder créditos.

Empieza a estar claro que el BCE, siguiendo la estela de la Reserva Federal, debería plantearse reducir su balance. El presidente del Banco Central más importante de la Eurozona, el Bundesbank, Joachim Nagel señalaba recientemente que "hay que actuar con decisión… Queremos normalizar la política monetaria y para ello debemos utilizar todos los instrumentos que tenemos a nuestra disposición".

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Y parece bastante claro que la política monetaria se ha normalizado en los créditos, pero no tanto en los depósitos. Sin embargo, el gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, instaba a la cautela en la reducción del balance del BCE.

De la eventual reducción del balance del BCE hablaremos otro día, aunque adelanto que yo me inclino más por la postura de Hernández de Cos porque la reducción del balance un Banco Central tiene muchas más implicaciones que la simple reducción de la liquidez.

Como conclusión, la retribución de los depósitos, cuestión muy ligada a la política monetaria, depende mucho más del BCE que de usted, lo que probablemente usted ya intuía antes de leer estas líneas.

*** Francisco de la Torre Díaz es economista e inspector de Hacienda. Autor de ¿Hacienda somos todos? (Debate 2022).